农银汇理基金：结构性行情或持续 上半年看好周期股

在2017年的年初，沪指步入了震荡修复的状态。这一时期，资本市场上的动态引人注目。随着一系列政策的刺激，混改涉及的板块展现出杰出的表现，推动股指强劲上扬。新发行的股票数量增加，使得创业板指数持续下滑，给大盘的整体走势带来压力。

春节前夕，央行实施了“临时流动性便利”操作，同时公布的经济数据也呈现出积极的态势，这些积极因素带动大盘逐渐企稳并走向温暖。进入二月，“一带一路”的主题开始发酵，指数继续攀升，市场热度不断上升。

回顾2016年，A股的表现显得坚韧不拔。全年的走势可以说是前低后高。尽管年初经历了一波快速的熔断杀跌，但其波动率始终保持稳定。在经济弱复苏的大背景下，A股市场呈现出一些明显的特征：主板强而创业板弱，周期蓝筹强而成长弱，大盘强而小盘弱。在行业板块中，偏上游行业普遍比偏下游行业表现更好。

在2017年上半年，经济复苏的态势持续，企业的盈利能力也有望继续保持。我们依然看好周期股的前景。而创业板在经过2016年的调整后，目前的估值已经处于一个合理的区间，值得在下半年重点关注。

微观经济数据也在积极变化，为市场的乐观情绪提供了有力的支撑。一月份，进出口和重卡销量都出现了积极的变化。据海关总署的数据，以美元计价，一月份的进口总额同比增长了7.9%，出口增速更是扩大至16.7%。一月份的贸易顺差也大幅增加。与此一月份国内重卡市场的销量也大幅上升，受国家治超新政实施和煤炭市场库存补充等因素的影响，公路和铁路货运运力紧张，重卡新车销售攀升。

以传媒板块为例，2016年由于政策收紧和票房不及预期，板块遭受重创。当前的估值已经下降至30倍附近，作为板块景气度指标的票房预计将从二季度开始回暖，叠加暑期档的预期，有望带动整个板块的行情。

本文的作者作为农银中小盘混合和农银消费主题基金经理助理，对市场的走势有着深入的理解和独到的见解。（完）