东吴证券：基建下的周期，或才是开始

报告解读与前瞻：财政发力基建的周期律动与股市机遇

本报告旨在解读近十年来财政发力对基建投资的刺激作用及其对经济周期的深远影响，同时分析在这一过程中股市的表现及未来趋势。报告详细梳理了财政发力后基建投资回升的规律，以及股市对基建发力的反应周期和模式。并针对当前的经济形势，对基建发力后的经济及股市走向做出前瞻。

一、十年复盘：财政发力基建的周期律动

近十年来，每当财政发力，基建投资都会在3个月内触底反弹，随后6至12个月内对经济的托底作用逐渐显现。这一规律在历史数据中得到验证。从2010年开始的几次财政发力，都伴随着基建投资的回升，对经济增长产生了积极影响。

二、股市反应：基建发力引发股价周期性上涨

在非经济快速下行及震荡的市场环境下，财政或专项债发力后，基建相关板块的股价会开启3至4个月的上涨周期。历史数据显示，基建发力对股价的推动作用显著，建筑、建材、公用事业、交运、机械、钢铁等相关板块的表现尤为突出。

三、当前形势下的基建发力与股市机遇

1. 8月以来的基建上涨可能只是此轮景气周期的开始。随着专项债发行的提速，基建跨周期景气至少将维持半年以上。

2. 投向方面，地方层面将侧重产业园、交运、农林水利、生态环保等领域；中央则关注“十四五”规划中的102项重大项目工程。

3. 股市方面，继续推荐新旧基建板块，尤其是机械、建筑建材、钢铁、交运等传统基建，以及新能源车、5G通信、计算机信创等新兴基建领域。

四、风险提示及展望

全球疫情发展、疫苗有效性、宏观经济增长的不确定性以及通胀短期大幅飙升和货币政策的调整都可能影响基建发力后的经济及股市表现。投资者需关注这些风险因素，同时认识到历史经验并不代表未来。未来，随着财政发力的持续和经济的复苏，股市或将迎来更多的机遇。

本报告通过对历史数据的分析和当前经济形势的研判，为投资者提供了关于财政发力基建的周期律动与股市机遇的深入解读和前瞻。