农业 - 行业全面亏损，危机中孕育机会

洞悉投资机会：生猪养殖板块展现四季度反转潜力

随着市场风向的转变，我们迎来了四季度周期反转的预期提升所带来的估值修正机会。此刻，生猪养殖板块展现出的贝塔机会令人瞩目。我们强烈推荐投资者关注并布局牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份、新希望等领军企业，以及受益标的中潜在的机遇。

在刚过去的2021Q3季度，生猪养殖行业经历了前所未有的挑战。全国22省市的生猪平均价格跌至14.83元/公斤，主要上市公司陷入了全面亏损。这一前所未有的亏损幅度，不仅超过了行业此前的预期，也远超过历史上的任何一轮猪周期。亏损的超预期表现，预示着周期反转的时间可能更为提前。

行业的盈利能力在这一时期出现了显著分化。非瘟疫情使得行业成本和盈利能力的差异变得更大，ROE在不同公司间的差距也在扩大。上一轮周期底部与本轮周期底部的对比，更加凸显了当前行业的挑战与机遇。

随着行业的调整，产能扩张暂时放缓。主动优化和淘汰产能导致的能繁母猪数量在Q3环比持平或下降，产能增长近乎暂停。部分公司的优化和淘汰幅度达到了历史最高水平，这标志着行业大幅淘汰产能的序幕已经拉开。虽然三季报显示资金压力逐渐增大，但各公司的可快速变现资产较多，遇到债务危机时可通过加快育肥猪销售进度来快速回流现金，具有较强的可变现能力。

在资本市场，养殖公司在Q3得到了更多的关注。除部分公司外，养殖公司进入前10大重仓股的基金数增多，持股数量增加。在生猪养殖板块，尤其是牧原股份受到了众多基金的青睐，其持股数量大幅领先其他公司。

投资之路并非坦途。疫情风险、禽畜价格波动风险、原材料价格波动风险、生物资产减值风险以及偿债风险等都可能成为投资的隐患。在布局生猪养殖板块的我们也要保持警惕，做好风险管理。

生猪养殖板块在四季度展现出了周期反转的潜力。尽管面临一些风险和挑战，但行业的机遇更为明显。我们建议投资者深入理解行业动态，把握投资机会，实现投资回报的最大化。