中欧基金：风格切换将进一步延续

回顾上周市场波动，沪深300指数轻微下跌0.5%，上证指数则微涨1.12%，深证成指和创业板则分别下跌0.87%和3.76%。从行业角度看，家用电器、食品饮料和电气设备板块遭受较大打击，跌幅显著。

家用电器概念股受挫最为严重，跌幅高达3.87%，主要源于市场对大宗商品价格上涨的预期，家电制造成本面临上升压力。食品饮料板块紧随其后，跌幅为3.08%，由于估值处于高位，市场波动加剧。电气设备板块则因前期涨幅较大，面临调整需求，跌幅为2.96%。

从全球视角来看，中欧双方的观点呈现积极态势。美国消费行业表现强劲，全球新冠疫情新增确诊人数持续下降，全球经济复苏的迹象愈发明显。在此背景下，美债收益率持续上升，至2月19日，10年期美债收益率达到1.34%，恢复到了去年的高位水平。这一现象可能有助于美元指数企稳，推动资金回流发达市场，并对全球高估值市场产生影响。但中国的两会报告和十四五规划强化了A股市场的政策预期，结合国内经济的持续繁荣，有望带来良好的结构性投资机会。

在资产配置方面，建议采取结构性超配股票和商品的方式。在股票配置方面，推荐关注可选消费，受益于量价齐升和利润恢复。商品方面，建议关注铜和原油，也可以投资相关的周期类股票。当前市场面临的主要矛盾是工业品PPI价格上涨超预期，导致流动性边际收紧。虽然美债利率已经上升到1.34%，但实际利率的上升尚未开始，预计在未来2-3季度流动性将受到冲击，对于高估值和抱团股的影响也将显现。届时，经济状态可能会转为“过热”，股票配置将偏向必选消费，如农产品、食品和医药等。

在债券市场方面，利率债的核心关注点是全球日益强烈的通胀预期。美国财政刺激的加速落地、全球新冠疫情的缓和以及美联储的货币政策态度是支撑通胀发酵的主要因素。市场已经对最乐观的情况进行了定价，未来美债利率和原油价格的上升方向可能不会改变，但上涨的斜率可能会有所减缓。在这样的市场环境下，投资者需要保持警惕，灵活应对市场变化。