思创医惠(300078)2025年年报点评-年报业绩符合预期

核心业绩亮点

年报成绩如预期所示，利润稳定增长，但财务费用的增长影响了利润增速。值得一提的是，子公司医惠科技展现了惊人的业绩：实现了1.11亿的利润，超额完成业绩承诺17%，同比增速高达61.22%。若不考虑2015年下半年的并表因素，其利润增速更为显著，达到了惊人的30%。这一骄人业绩的背后，得益于其毛利率的提升5.9%。其中，RFID业务持续火热，标签出货量稳定，产量及收入均呈现强劲增长。

智慧医疗：稳步前行，创新突破

医惠科技的核心业务智慧医疗正在稳步发展，并在人工智能领域取得了重大突破。他们的物联网相关技术、平台数据交互技术以及人工智能技术已经形成了体系化发展。他们成功将平台架设在了云端，通过混合云平台搭载更多专业微小化应用，极大地提升了个性化服务体验。更令人振奋的是，他们与IBM合作首创了多学科会诊平台(MDT)，该平台融入人工智能辅助诊疗服务，为分级诊疗提供精准医疗解决方案。在耗材方面，医惠科技也没有停歇，在原有智能床、智能柜等产品的基础上，推出了智能被服管理系统、床头卡、智能鞋等全新的医疗健康信息耗材产品。

商业智能：借力转型，提速升级

公司在服装行业的RFID应用继续引领市场，知名度不断提升。为响应市场变革，公司重点开发了ShopKeeper智慧门店系统管理平台。此平台结合多种数据采集技术，为零售门店提供客群分析、客流分析等多种服务，成功构建了智能决策的大数据分析服务平台。他们的方案甚至成功中标杭州G20峰会窨井盖安保管理项目，展现了其在智能决策领域的实力。

财务预测与投资建议

我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.60、0.78、1.00。其中，医惠科技在这三年中的贡献将分别为0.33、0.45、0.63。根据分部估值法，我们给予智慧医疗业务2017年64倍PE，传统业务40倍PE，目标价为30.51元。

风险提示

需要警惕智慧医疗和RFID业务进展不如预期，以及人工智能产品化落地不达预期等风险。