产业链加速 高镍未来已来

动力电池革新：高镍化驱动的未来

随着动力电池追求高能量密度与低成本的趋势日益凸显，高镍化技术成为当前最引人注目的进步方向。在能量密度方面，高镍化使得电池可反应电子数增多，从而显著提升了电池的能量密度。预计电芯能量密度将突破300Wh/kg，系统能量密度也将达到200Wh/kg以上，相比当前水平提升了30%以上。这一突破的实现，主要依赖于提高镍含量、优化其他电池材料以及提高成组效率等技术手段。

成本方面，高镍化策略有效解决了钴金属储量少、价格高昂的问题。随着印尼镍冶炼产能的释放以及电池循环回收体系的完善，高镍正极成本有望进一步下降，降至10-12万元/吨区间，下降空间巨大。

产业链上下游企业纷纷加速高镍布局，未来已初现端倪。在车企端，特斯拉无疑是高镍技术的领军者。大众、戴姆勒、宝马等海外车企也将在2021-2022年推出一系列高镍新车型。在电池端，头部电池厂商技术逐渐成熟，国内如宁德、蜂巢等高镍电池已开始量产。我们预计2022年高镍电池将迎来大规模生产。

高镍技术虽然壁垒较高，但正在加速渗透至电池、三元正极及前驱体行业。宁德时代的技术迭代引领行业，其优势随着技术迭代而扩大。正极行业随着高镍技术的推进，行业格局呈现出明显的集中趋势。前驱体对正极品质有着重要影响，高镍化加深了技术壁垒，也强化了镍资源布局的重要性。高镍化增加了对LIFSI和碳纳米管的需求，这一趋势下，龙头公司受益显著。

对于投资建议，我们全面看好锂电中游和上游锂资源龙头。明年隔膜、铜箔、石墨化供应趋紧，锂价格可能超出预期。我们强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲美国电动车供应商；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性的公司；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头。

我们也要关注可能的风险提示，包括销量不及预期、价格竞争超预期、投资增速下滑等。在动力的推动下，高镍化正在塑造动力电池的未来，让我们共同期待这一变革带来的深远影响。