联化科技(002250)2025年一季报点评-农药中间体景气

业绩稳步展现，联化科技前景光明

联化科技最近公布的2017年第一季度的业绩报告，展示了其稳健的经营状况和良好的发展趋势。营业收入达到8.4亿元，虽然同比下降8.5%，但环比增长3.6%，显示出一定的增长势头。归属母公司的净利润达到0.82亿元，虽然同比下降22.7%，但环比增长达到了惊人的234%，每股盈利0.09元，符合市场预期。

值得一提的是，尽管公司预计2017年上半年归母净利润在1.72至2.46亿元之间，同比下降0%至30%，但在扣除非经常性损益后，上半年净利润预计增长0%至30%，显示出公司具有强大的盈利能力和稳健的财务状况。

从发展趋势来看，联化科技的业务呈现出向好的态势。农药中间体业务在全球范围内正在逐步回暖，全球农药市场的回升以及下游客户的补库存周期的到来，使得公司的农药中间体业景气度趋势向上。公司的订单情况好转，开工率也环比提升，预计在未来几个季度内业绩都将出现环比改善。公司通过收购英国农药医药中间体企业Project Bond，有望进一步加强与国际客户的对接合作，拓展新的利润增长点。

在医药中间体业务方面，公司也迎来了良好的发展机遇。台州二期的四个医药中间体产品项目正在稳步推进，预计在今年将有商业化生产和试生产的项目上线。四个医药中间体项目全部达产后，年均收入和年均利润均十分可观。公司计划从今年开始新建两个GMP车间，打破医药业务产能瓶颈，叠加更多项目步入验证阶段及商业化生产，医药业务有望迎来快速增长。

基于以上情况，我们维持对联化科技2017年和2018年的归母净利润预测不变。对于投资者来说，公司的股价对应的市盈率也相对合理。我们维持推荐该股票的建议，认为其较目前股价有上涨空间。投资总是伴随着风险，尤其是医药中间体项目的进展以及海外农药巨头的补库存情况都可能影响公司的业绩。但总体来看，联化科技的业务发展和盈利能力令人期待。