东北证券：2025年下半年继续看好疫苗、创新药和CXO产业链

疫苗行业的崛起及其全球影响：新冠疫苗接种量迅速攀升

随着全球新冠疫苗接种量的迅速上升，疫情防控取得了显著成效，每日新增确诊病例显著下降。新冠疫苗研发的技术路径已经成熟，整体研发进展顺利，大规模生产和应用得以顺利进行。这一技术的稳固发展，使得国内外新冠疫苗产能明显扩张，数家企业预计产能超过20亿剂。

长期而言，新的《疫苗管理法》对产品进行全生命周期的严格监管，行业进入壁垒进一步提升。在此背景下，国内疫苗行业进入了由创新疫苗品种驱动的高速成长期。即便新冠疫情逐渐过去，大众的疫苗接种意识仍在提升，疫苗板块长期高成长的确定性十分强烈。

与此创新药和CXO产业链也展现出强大的生命力。国内创新环境在人才、资金、政策等方面为创新药物提供了有力支撑。研发创新给企业带来了议价权，使企业在医保控费与支付结构优化的背景下获得竞争优势。随着居民消费升级的推进，对创新药械等高端医疗需求快速增长。

创新药政策利好频出，医保目录加快将新药品纳入，行业充分享受政策红利。受益于创新药的崛起和国际订单需求转移，国内CXO行业景气度持续提升，行业集中度有望进一步提升。

中国医疗器械市场正处于快速发展阶段，相较于全球仍有巨大发展空间。2020年，中国医疗器械市场规模达到约7341亿元，同比增长18.3%。预计未来市场将突破万亿。国家通过遴选优秀国产医疗设备并集中采购的模式，促进国产器械的进口替代和终端放量，对平台型及细分器械龙头的增长产生积极影响。

综合考虑各方面因素，2021年下半年，我们继续看好疫苗、创新药和CXO产业链、创新医疗器械和特色原料药等领域。建议投资者关注智飞生物、泰格医药、药明康德等具有发展潜力的企业。

本文由东北证券提供，仅供参考。让我们共同期待这些领域在未来继续蓬勃发展，为人类的健康事业作出更大的贡献。