东吴证券：地产产业链修复 这些银行有望受益

地产产业链的复苏步伐与银行的联动效应

随着房地产市场的波动，地产产业链的修复进度与银行的联动效应成为了市场关注的焦点。我们将深入房地产周期对银行信贷扩张规模和资产质量的影响，揭示银行与地产行情的高度相关性。

一、房地产周期与银行的紧密关联

房地产市场的起伏变化，直接影响着银行的信贷扩张规模和资产质量。从房地产周期启动到销售回暖，整个过程分为三步走，每一步都与银行的信贷政策、市场预期息息相关。

二、历史回顾：地产与银行联动行情的三次高潮

自2008年以来，地产和银行的涨跌幅相关性高达0.8，经历了三轮地产和银行联动的行情。每一轮行情都有其独特的特点和代表性银行。

三、当前地产修复进度的多维度分析

当前地产修复进度面临着政策、银行、地产端等多方面的因素。政策端频繁释放信号，但仍未打出所有“弹药”；银行端融资渠道逐步恢复，但优质资源向国企集中；地产端局部地区有销售面积增速环比恢复，但疫情反复打乱复苏节奏。

四、本轮修复的独特性

与以往相比，本轮修复具有其独特性。一方面，房地产长周期拐点已至，全面上涨预期正在瓦解；另一方面，银行有意逐步降低房地产风险敞口。这些因素将拉长本轮修复周期。

五、受益的银行及投资策略

在地产修复的过程中，哪些银行会受益呢？我们看好多地政策调整、房地产逐步企稳的银行，尤其是人口流入、区域经济发展强劲的银行。受房地产风险敞口和坏账拖累的银行也有望反转。关注邮储银行、招商银行、宁波银行、成都银行、平安银行、兴业银行等。

六、风险提示

投资过程中，需警惕稳增长不及预期、房地产硬着陆、政策对冲力度不足等风险。

地产产业链的复苏与银行的联动效应密不可分。在投资过程中，我们需要深入理解房地产周期的影响，把握历史机遇，同时警惕潜在风险。