安踏体育盈利预测 给予买入评级

遥望2021年，安踏体育主品牌的发展势头正猛。预计其流水增速将由原本的15-20%跃升至20%以上，其中FILA品牌的增速更是保持在30%以上，而其他品牌的增长预期更是高达50%以上。这一系列的数字，无疑昭示着安踏体育的强劲增长势头。

在今年的618电商大促期间（6月1日至6月20日），安踏体育的累计成交额预计超过20亿元，同比增长超过60%。这一成绩不仅超过了疫情影响下2020年公司53%的线上收入增速，也引领了运动鞋服行业的线上高速发展。

自去年以来，安踏体育将线上渠道视为核心增长动力，并制定出明确的发展计划。公司计划在未来五年内，将线上收入占总营收的比例提升至40%以上。为实现这一目标，公司采取了多项措施：

公司对各大电商平台、官网、小程序以及门店的会员数据进行统一管理，以更精细化的方式运营用户，提升用户体验和忠诚度。

公司深耕商品管理，建立了分级分渠道组货机制，明确了各渠道不同产品的比例。在私域平台上，公司打破了物理界限，提升了会员的粘性；而在公域平台上，则助力线下渠道的库存降解。

安踏体育旗下的多品牌也强化了货通能力，打通了全场景，实现了一盘货分散式快反，突破了区域限制。

最近，公司发布上半年盈利预喜消息，业绩持续高速增长。公司上调了全年大货流水预期，并对多品牌发展保持乐观态度。自签约顶流以来，公司成功带动大货销量，覆盖了更多中青年群体，提升了国旗款热度，为即将到来的双奥积极预热。

基于以上的分析和预期，我们维持对公司的盈利预测，并给予其“买入”的评级。今年公司零售折扣大幅改善，毛利率增长，品牌投入虽然增加，但并未影响业绩的高速增长。Amer改善明显，亏损也大幅减少。我们预期公司21至23年归属于上市公司股东的净利润分别为79亿、98亿、118亿元，PE（市盈率）分别为49倍、39倍、33倍。无疑，安踏体育正处在一个高速发展的快车道上，值得投资者的高度关注。