中泰证券：维持京东集团-SW买入评级 22Q2业绩超预期

研究报告发布，对京东集团-SW（股票代码：09618）给出“买入”评级。在经历令人瞩目的二季度业绩后，我们对其未来的发展满怀信心。

该报告指出，京东集团在Q2的营收和Non-Gaap均表现出强劲的增长势头，超过了市场预期。我们对其未来的营业收入进行了上调，预计2022年至2024年的营业收入将达到惊人的10706/12968/15034亿元。这种增长得益于公司降本增效，纪律性控费的策略，成功进一步释放了利润。Non-Gaap净利润也被上调至205/300/393亿元，充分显示了公司的盈利潜力。

京东集团的用户增长势头强劲，2022年Q2新增用户达到30万，年度活跃购买用户数更是达到了惊人的5.81亿，同比增长9%。季内实现的营业收入为2676亿元，同比增长5%，环比增长12%。毛利润和Non-GAAP归母净利润也有显著增长，充分显示出京东在供应链管理、业务模式的韧性和运营效率方面的领先地位。

公司的会员体系也显示出巨大的价值。京东PLUS会员在挖掘用户需求、提升单用户LTV以实现高质量增长方面发挥了重要作用。该行还强调了同城零售业务的重要性，认为该业务不是与线下商户竞争存量，而是创造三方都受益的价值模型，以保障业务的长期持续发展。这一战略着眼于创造长期价值，而不是短期的收益。

在此背景之下，中泰证券重申了京东集团的战略方向：坚守极致的用户体验、持续打造供应链能力并坚持零售公司的降本增效。公司也在全渠道业务战略上进行了细化调整。虽然本季度全渠道业务在总营收中的占比并未发生显著变化，仍然保持在10%，但在战术层面却有了新的布局。一是扩大用户基础，补充用户增量；二是深挖用户需求，布局同城零售；三是打造平台生态，实现高质量增长。我们对京东集团未来的发展充满期待。

京东集团以其强大的供应链能力、高效的运营策略和庞大的用户基础，展现出强大的发展潜力和长期可持续性。我们对其未来的发展前景充满信心，强烈推荐投资者们“买入”京东集团-SW股票。