富国基金曹文俊：把握中低端消费和出口火爆带来的机会

在全球经济复苏的大趋势下，我们迎来了充满希望的2021年。在欧美国家，在疫情爆发后及时救助居民，救助资金的发放为疫情后的经济复苏注入了活力。从全球经济角度看，复苏的方向是明确的，尽管由于疫苗接种速度的差异可能导致复苏节奏上的早晚变化。

美国经济的家庭部门资产负债表稳健，居民储蓄率不降反升，房地产市场也呈现繁荣景象。即便企业部门的杠杆率有所上升，但总体来看仍有所降低。这些积极因素为全球经济的复苏提供了强有力的支撑。

在国内市场，消费的持续回升，特别是中低消费领域的复苏，展现出强劲的势头。疫情受损最大的领域如餐饮、旅游、家政服务等社会服务业，随着疫情得到控制，相关领域的景气度逐渐回升，劳动人群的收入也有所改善。也在积极推动“需求侧改革”，通过税收调节等手段提高中低端消费人群的收入水平，从而激发整体消费活力。随着经济的回暖，收入预期的稳定性和增长持续性将不断改善，这将进一步提升消费意愿。

在海外疫情明显恢复之前，出口的火爆状况预计将持续。未来两三年，尽管在2020年提升的份额可能面临退回，但在疫情环境下新拓展的客户粘性较强，份额丢失率较低。例如，某家从事特种管材的企业，虽以前海外客户不给认证机会，但因新冠疫情造成的超低油价，获得了突破机会，若认证顺利，未来有望在国际市场上占据一席之地。

流动性格局是另一个确定性的主线，2021年的超额流动性较2020年大概率会减少。在这样的市场环境下，基金经理需要不断打磨自己的投资方法论体系，重视风险控制与回撤管理。A股市场巨大的波动率和投资者的羊群效应导致虽然权益类基金赚了很多钱，但投资者并未真实分享到。在追求收益回报的兼顾组合的稳定度，通过组合投资有效地分散个股风险，长期业绩超额收益源于个股和行业的精选。

牛年新春将至，愿各位投资者新春快乐，投资顺利、财源滚滚。让我们共同期待在充满挑战与机遇的2021年，收获满满的财富和成功。