重庆百货(600729)2025年一季报点评-深化供应链改革

公司发布的一季度业绩报告

公司在刚刚发布的2017年一季度财报中披露了其经营状况。报告期间，公司营业收入有所下滑，同比下降了11.65%，然而归母净利润却呈现出良好的增长态势，同比增长了14.04%，这与我们之前的预期相吻合。公司在此期间实现了营业收入91.77亿元，归母净利润达到了3.64亿元。我们的预测数据与公司的实际业绩表现基本一致，其中预期归母净利润为3.67亿。

这份财报中有两个亮点值得我们关注。公司的应收账款在第一季度出现了显著下降，减少了33.45%，这主要是由于汽贸应收客户奔驰金融消费贷款的减少。公司的营业外支出也大幅缩水，减少了39.3%，这主要是因为超市事业部的固定资产清理损失在同期较大。

公司在供应链改革方面取得了显著的进展，多业态协同发展为公司的业绩提供了有力支撑。自2016年成功收购重庆商社旗下子公司以来，公司的业务已经扩展至百货、超市、电器和汽车四大板块。为了提升盈利能力，公司采取了一系列措施，如百货由区域代理商向直营供应商转变，增加直营比例；加强品牌合作统签和品牌汰换。超市方面，推进源头采购减少中间环节，通过基地直采实现正向净毛利，自营生鲜也实现了净毛利。电器方面，加大上游重点厂商战略合作，强化区域联采，推动包销定制，战略品牌销售取得了重大突破。

消费金融发展态势良好，马上金融消费公司或将迎来业绩爆发。公司在2016年6月出资参与增资后，持有马上金融增资后股本总额的31.58%，成为其第一大控股股东。马上金融的产品类型主要分为两类：与场景结合的消费分期和与消费相关的现金借贷。放贷规模从2016年开始出现放量增长，同比2015年增长20倍以上，12月放贷金额更是达到新高，单月放款超过25亿。马上金融在2016年下半年的盈利情况开始好转，最终实现盈利。

基于以上情况，我们上调了对公司的盈利预测，预计其营收将在未来几年内持续增长。我们维持对公司的“增持”评级，建议投资者关注。