安信证券--医药行业快报：板块回调不改CXO行业持续高景气

中国创新药行业蓬勃发展，CXO企业迎来广阔前景

随着全球创新药行业的稳健发展，中国创新药行业正经历一个前所未有的高速发展期。根据药智网的数据，我国CDE承办的IND数量在2020年同比增长了36.2%，临床试验数量更是增长了121%。在这一大背景下，CXO（医药研发及生产外包服务）行业作为创新药的幕后推手，正受到越来越多的关注。

在过去的12个月里，科创板和港股分别新增了biotech企业，募集资金数额巨大。全球创新药行业的VCPE融资情况依然活跃，美国和全球的创新药VCPE融资额在2020年都有所增长。

参考全球CXO行业的发展情况，中国CXO企业的估值仍有提升的空间。与美国CRO（医药研发外包服务）上市公司的估值变化历史相比，国内CXO上市公司的估值水平与大型创新药企相比，仍有1.5倍的差距。这充分说明了国内CXO行业的发展潜力和增长空间。

预计未来3-5年，国内药企的研发投入仍会继续快速增长。我国制药行业将逐渐从依赖仿制药转变为依赖创新药的支撑，在这个过程中，研发投入占收入的比例将不断提高。全球CXO产业链向国内转移的趋势仍在持续，这无疑为国内的CXO企业带来了巨大的发展机遇。

领军的药明康德、药明生物、泰格医药、康龙化成等企业，作为行业红利的最先获益者和确定受益者，值得重点关注。除此之外，那些在细分赛道中竞争优势明显、管理层优秀的企业，如方达控股、昭衍新药、美迪西、维亚生物等，也值得投资者深入研究和关注。这些企业在创新药的研发和生产中扮演着重要角色，有望随着行业的发展而实现更大的突破。

中国创新药行业的蓬勃发展，为CXO企业带来了巨大的商业机遇。随着全球CXO产业链的不断转移和国内化，以及国内药企研发投入的持续增长，国内CXO企业的估值和市场份额有望进一步提升。在这个过程中，那些具有竞争优势和管理层优秀的企业，将成为行业的领跑者，享受行业发展的红利。