方正证券：二季度猪价进一步筑底，下半年有望开启新一轮猪周期

猪周期的新篇章：二次筑底后，何时迎来新一轮的启航？

文章洞察

自2019年10月至2021年1月，生猪价格一直维持在高位盘整的状态。随后的猪价快速下跌，至2021年10月已跌至成本线以下。尽管之后有所反弹，但市场仍处在筑底阶段。生猪市场正在经历一轮新的周期变化，而这一变化，我们称之为猪周期。

每一轮猪周期都有其独特的运行规律。从过去的情况来看，猪周期的开启通常伴随着四个显著特征：疫情的影响、环保政策的调整、前期产能的大幅去化以及猪价的“W”型调整。当前，生猪市场正处于供过于求的状态，短期内猪价仍面临下行压力。从长期来看，随着产能的持续去化，今年下半年有望开启新一轮的猪周期。

在这一轮猪周期内，生猪养殖企业一般会经历两轮上涨阶段。第一轮上涨已在2021年9月启动，而在猪周期正式开启后，预计将出现第二轮上涨行情。目前，生猪养殖企业已经感受到压力的存在，但通过优化管理、提高生产效率以及积极应对市场需求的变化，仍有可能在猪周期中抓住机遇。

市场方面，尽管当前面临疫情反复、消费低迷等压力，但产能去化幅度已大于前两轮周期。我们预计在不久的将来，生猪出栏量将开始下降，同时饲料成本的上升也将加速产能的去化。这些因素都为新一轮猪周期的开启创造了条件。当前猪价已接近周期前的水平，预示着新一轮猪周期的来临。

在此，我们推荐几家具有成本优势、业绩弹性的公司，如温氏股份、新希望、牧原股份以及另外一家企业（由于信息缺失暂时无法给出具体的股票代码）。这些公司在过去的运行中表现出较强的竞争力，有望在未来的猪周期中继续展现其优势。

我们也需要注意一些潜在的风险因素。例如疫情反复导致的生猪消费低迷、生猪产能去化幅度不及预期以及养殖户压栏导致的猪价波动等。这些因素都可能对猪周期的运行产生影响。在享受新一轮猪周期带来的机遇的我们也要保持警惕并做好应对风险的准备。