立讯精密(002475)2025年年报点评-拐点得到确认 开

公司年报揭示：收入飙升，开启新一轮高速增长

随着近日发布的2016年年报，我司再次展现了强劲的业绩实力。报告显示，年度收入同比增长35.7%，总额达到惊人的137.6亿元。更令人欣喜的是，净利润也同比增长7.2%，达到了11.6亿元。四季度表现尤为突出，营业收入同比增长近7成，达到了令人瞩目的53.5亿元，净利润也同比增长11.7%。

事件：

一、下半年收入高增长拐点确立

上半年，由于大客户新产品量产准备时间超出预期，公司收入增长有所放缓。随着iPhone 7转接头的大量投放市场，下半年收入重新回归高速增长态势。尤其是通信和消费电子产品收入均实现了超过50%的增长。其中四季度收入同比增长近七成，标志着公司增长的拐点已经得到确认。并且随着美特并表完成以及iPhone 8确认搭载无线充电技术，我们的天线业务也已成功进入苹果供应链。预计今年一季度净利润将增长40%-60%，公司新一轮的高速成长已经拉开帷幕。

二、毛利率有望大幅改善

尽管四季度毛利率环比下滑至20.1%，但这主要是由于公司布局的多项新业务正处于上升期，仍有较大的改善空间。目前，公司正积极推行工艺制程改善，并加大自动化投入。尤其是转接头已经全面实现自动化生产，预示着公司产品盈利能力有望在年内得到改善。

三、顺应消费电子趋势，强烈推荐！

公司具备前瞻性的业务布局策略，紧紧跟随消费电子行业的高速高频化、无线化及终端多元化趋势。在声学组件、天线和无线充电业务方面，公司展现出了强大的布局实力，并将充分受益于Type-C技术的普及。作为行业的领先者，我们对公司的未来充满信心。预计2017-2018年公司的净利润将达到17.8亿元和24.4亿元。考虑到公司的高速成长潜力，我们维持“强烈推荐”的评级。

风险提示：

虽然前景看好，但仍需注意潜在风险。包括苏州美特的整合效果可能不及预期、5G通信推进速度缓慢以及声学组件、天线、无线充电模组的市场格局变化等。投资者在做出决策时，需全面考虑这些风险因素。