百胜中国(09987)“买入”评级 指其三季度业绩彰

大和发布研究报告，指出百胜中国（股票代码：09987）在22年第三季度的业绩表现远超预期，营业利润高达3.16亿美元。按照固定汇率计算，同比增长了77%。这一瞩目成绩的取得，可归功于几个关键因素：

百胜中国展现了灵活的商业模式以及多元化的产品策略，满足了消费者不断变化的需求。公司在不牺牲利润的前提下，成功地进行了各种有效的宣传活动，提升了品牌知名度和吸引力。随着业务的提升和可变租金部分的增长，公司进一步扩大了利润空间。

在报告期间，百胜中国的总体销售额也实现了同比增长5%，同店销售增长持平。与去年同期的同店销售相比，今年表现更为稳健，去年同期可是同比下跌了7%。公司还实现了994个净开店同比增长，展现了其强大的扩张能力。更令人瞩目的是，餐厅利润率同比提高6.6个百分点至18.8%，显示出强劲的盈利能力。

大和对于百胜中国的未来前景持乐观态度，虽然近期外部环境充满挑战，消费者情绪疲软与通胀攀升，且疫控措施仍在10月份影响公司约1,个门店（暂时关闭或提供有限服务）。该行对集团的经营前景充满信心。虽然第四季度通常是集团销售和利润的淡季，但管理层仍然有信心实现2022年1,000-1,200个门店扩张的目标。

管理层决定结束COFFii&JOY业务，将咖啡资源集中在其剩余的两个品牌KCoffee和Lavazza，这一决策被大和视为集团战略调整的明智之举。百胜中国的数字生态系统处于领先地位，这也是其最大的竞争优势之一。随着数字化转型的加速，这一优势有望为集团带来更多的增长机会。

基于以上分析，大和上调了百胜中国2022年每股收益预测8.5%，以反映第三季度的利润率和盈利能力强于预期。虽然将2023-24年每股收益下调0.3-0.5%，主要是因为销售复苏前景较为疲软，但整体上依然维持“买入”评级。该行还将目标价从419.1港元上调17%至490.8港元，显示出对百胜中国未来发展的信心。