国元国际：维持敏华控股买入评级 目标价11港元

国元国际发布研究报告，对敏华控股（股票代码：01999）维持乐观态度，并给出“买入”评级。预计公司在FY2023E至FY2025E期间，营业收入将持续增长，预计分别达到247亿港元、289亿港元及338亿港元，同比增长率预计为15.1%、17.0%、和16.6%。对于归母净利润，预测也将呈现稳步增长态势，预计为26.8亿港元、32.3亿港元及38.2亿港元，同比增长率预期为19.4%、20.3%和18.3%。目标价位定为每股11港元，对应于23E财年的市盈率约为16倍。

展望未来一年，敏华控股的内销拓展计划备受期待。公司计划新增300至500个门店，主要聚焦于夯实渠道基础并提升管理效率。公司以功能沙发为核心业务，同时横向扩展床具及定制业务，旨在进一步提升市场占有率。这一战略不仅有助于提升品牌影响力，也将为公司带来更多的市场机会和增长潜力。

外销方面，敏华控股的利润率有望进一步提升。过去限制利润率的多个因素，如原材料成本、海运、汇率及关税等，目前均出现边际好转。这将为公司带来更多的利润空间和发展机会。敏华控股凭借其卓越的产品质量和良好的市场口碑，在国际市场上也将持续获得更多客户的认可和支持。

敏华控股在内外销市场上的表现均备受期待，其未来的发展潜力巨大。对于投资者而言，这是一个值得关注的优质股票。敏华控股将继续努力，为客户提供更优质的产品和服务，实现持续稳健的发展。