交银国际：维持嘉里物流中性评级 目标价升至23港元

交银国际最近发布了一份研究报告，对嘉里物流（股票代码：00636）维持“中性”评级，并上调其目标价至23港元。这一调整已经充分考虑了顺丰交易和特别股息的影响。

报告中指出，尽管受到全球海运和空运运费持续攀升的影响，嘉里物流在2021年下半年的毛利率预期将呈现季度增长，全年毛利率预计维持在12.9%。这一预测主要基于疫情期间客户对供应链服务的高需求，并愿意为此支付更高的溢价。短期内，国际市场对嘉里物流的需求依然旺盛。

报告也提醒关注潜在的风险点。嘉里物流的国际货代业务（IFF）中，有44.5%的利润来源于大中华区。考虑到中国出口势头在22年可能略有放缓，这可能会对IFF的利润产生一定影响。尽管如此，该行依然看好嘉里物流的长期发展前景。

报告还透露了嘉里物流与顺丰的重要合作动态。自2022年下半年起，顺丰在中国以外的业务将由嘉里物流接管，并且嘉里物流还将担任顺丰在中国的总销售代理。虽然业务整合需要时间，并可能需要面临一些挑战，但协同效益预期将在2023年逐渐体现在嘉里物流的财务报表中。

嘉里物流也在积极寻求潜在的并购交易，以进一步扩大其IFF业务并加强在域的网络布局。该行认为，这一战略将有助于公司在竞争激烈的物流市场中保持领先地位，并推动其综合物流业务在2022年实现稳定增长。

综合来看，嘉里物流面临着一些挑战，但也有诸多机遇。该行对其长期发展前景持乐观态度，并认为该公司有能力通过持续创新和战略调整为股东创造价值。