国海证券：维持美兰空港买入评级 量价齐升未来空间可期

国海证券最近发布了一份研究报告，极力推荐美兰空港（股票代码：00357），并维持其“买入”评级。预测在2022至2024年间，美兰空港的旅客吞吐量将分别达到惊人的1650万、2800万和3500万人次。该期间的营业收入预计为16.96亿、26.41亿和32.91亿元。尽管对2022年的归母净利润做出了下调至0.2亿元的预测，但仍长期看好其巨大的潜力与价值，认为当前市场对其价值的评估仍然偏低。

美兰空港，作为海南自贸港的空中门户，自2021年底进入了一个新的发展阶段。随着二期工程的投产，该机场步入了“双跑道+双航站楼”运营的新时代。它凭借独特的离岛免税优势，能在生命周期的早期就高效地实现客流变现。随着海航机场板块移交国资，国有化进程取得了显著的进展，长期困扰的价值估值问题已不复存在。

研究报告进一步指出，自贸港政策红利的持续释放，为美兰空港带来了巨大的发展空间。一方面，远期客流规划接近1亿人次，较2019年的数据有近三倍的增长空间。当前，机场正处于生命周期的高速成长期，并且几乎独享2025年前岛内的航空业务增量。另一方面，离岛免税红利的持续兑现也令人瞩目。特别是在2021年，免税销售额实现了38.22亿元，同比增长了35.76%。若假设扣点率提升至25%，那么对应的免税收入可达到惊人的约25亿元。

虽然短期内，美兰空港的客流恢复仍受到疫情的影响，但在疫情逐渐得到控制的情况下，机场的客流已经呈现出回升的态势。特别是自4月以来，业务量的低谷已经过去。虽然二期投产带来的新增折旧会对机场业绩造成一定的压力，但长期来看，作为自贸港的核心枢纽，美兰空港拥有广阔的空间和高端的流量。未来随着离岛免税红利的持续释放，机场客流变现效率有望持续提升，投资价值值得期待。美兰空港是一个长期值得投资关注的优质企业。