德邦证券：船舶行业正迎来“迟到”的供给侧改革“红利” 建议关

德邦证券研究报告指出，船舶制造行业虽然面临着市场需求的持续好转，但行业内存在大量处于周期底部的休眠产能，这无疑会对行业的中长期盈利和本轮复苏周期的长度构成压力。该行持乐观态度，认为本轮周期内船舶行业的供给端将持续收紧，错位的供给侧改革红利正在逐步释放。

报告详细阐述了船舶制造行业的现状。经过十多年的周期下行，许多中小船厂因经营困难而被迫退出市场，行业公司对于扩产的意愿也变得更为谨慎。自2015年底以来，“三去一降一补”政策在船舶行业中的实施，也在长期内改变了行业的业态。环保等政策压力促使大量中小船企退出市场，而在供给侧政策的引导下，龙头船企则通过整合重组、减量置换等手段大幅降低了行业产能。虽然由于需求尚未充分复苏和产能利用率长期低迷，这些措施的效果尚未完全显现，但行业正逐步迎来期待已久的供给侧改革“红利”。

该行进一步分析认为，船舶行业本身的特点也制约了产业向低成本区域转移的趋势。由于船舶行业的特殊性，如区域限制、多产业配套、资本密集和劳动密集等要求，使得全球范围内能够承接产能转移的后来者难以出现。全球视角来看，本轮周期内船舶行业的产能将长期趋紧，行业盈利中枢和持续性有望显著超过上一轮周期。

任何行业都存在着风险和挑战。对于船舶制造行业而言，新接订单的数量可能低于预期、原材料价格波动以及汇率波动等因素都可能对行业带来不利影响。投资者在做出决策时，应充分考虑这些风险因素。

德邦证券对船舶制造行业的长期前景充满信心。他们认为本轮周期中，供给侧的改革将带来持续的积极影响，而行业的盈利中枢也将持续上升。对于龙头企业来说，更是有望在本轮复苏周期中持续受益。