恺英网络(002517)2025年年报点评-净利率稳步提升

公司业绩稳步上升，产品表现强劲。随着多款游戏的成功推出，公司收入持续增长。其中，《全民奇迹》手游表现尤为出色，累计流水收入突破62亿元，并且公司已经签订游戏授权许可续展合同，确保了该产品的长期运营。公司的页游也表现出色，特别是独代游戏《蓝月传奇》，自上线以来便稳居畅销榜前列，全年流水突破11亿元，成为公司重要的收入增长来源。不仅如此，老牌页游产品《传奇盛世》也持续为公司带来稳定的收入。

公司在游戏研发领域的实力得到了充分验证，累计出版自研和独代游戏超过100款。公司在游戏发行和渠道等领域也拥有市场领先地位。XY游戏平台累计注册人数已经突破8,500万人，显示出强大的用户基础。公司还积极布局VR/AR领域，完成了从输入设备到内容制作/平台再到输出设备的VR生态圈构建。

公司遵循“流量获取-流量经营-流量变现”的闭环生态逻辑，通过完善的产品线和全产业链布局，推动泛的形成。公司不仅拥有多个知名精品IP授权，如“全民奇迹”、“传奇世界”等，还积极拓展文化娱乐领域，与影视、文化、娱乐公司展开跨界合作。公司通过外延并购等方式获取稳定优质产品输出资源的战略也得到了充分体现。

展望未来，我们预期公司将继续保持强劲的增长势头。我们预测公司2017年和2018年的每股收益（EPS）分别为1.28元和1.66元。以当前股价计算，对应的市盈率分别为24倍和19倍。基于以上预期，我们给予该公司“买入”评级。

投资者需要注意一些风险。新产品的推广进度可能不及市场预期，外延布局也可能受到阻碍。投资者在做出投资决策时应当谨慎考虑这些风险因素。公司展现出强劲的增长势头和巨大的潜力，值得投资者关注。