警惕分级B下折风险

上周，股市经历了一波小幅震荡。截至5月12日，上证综指微跌0.63%，报收于3083.51点，深证成指走势更弱，全周下跌了2.36%，收盘于9787.99点。市场的整体风格偏向大盘股，中证100指数逆势上扬，上涨了1.45%，相比之下，中证500指数、中小板综指和创业板综指的跌幅较大，分别下跌了3.71%、2.88%、和2.71%。在行业层面，金融板块表现强势，银行与非银行金融指数分别上涨了4.05%和2.46%，然而大部分行业却呈现下跌趋势，特别是国防军工、综合、农林牧渔等行业的跌幅超过同期市场整体跌幅，分别为7.66%、6.44%、和5.06%。

上周央行公开市场操作力度加大，逆回购投放了1900亿元，MLF投放了4590亿，合计净投放量高达3390亿元。货币利率方面也有所下行，R007均值降至3.22%。在强监管压力下，债券市场经历大幅调整，收益率已回到2014年底水平。尽管利率债的调整空间已经不大，但面临的多重考验使得投资者仍需耐心等待入场时机。

A股市场在经历了连续多周的下跌后，上周后半段有所企稳。监管层表态积极维护市场信心，央行发布的“一季度货币政策执行报告”强调平衡去杠杆和维护流动性稳定的重要性。市场经过多周下跌后，有一定的修复预期。从相关量化指标看，投资者对市场的短期走势持乐观态度。行业会议的密集召开也可能提升相关行业的关注度。市场复原并非易事，投资者情绪依然较为谨慎。

投资者需警惕分级基金的下折算风险。除去已折算的某些分级基金外，还有多只分级基金激进份额即将面临下折算。这些下折算可能引发对应板块的抛压风险。尽管市场短期超跌后有修复可能，投资者仍需保持轻仓，耐心等待市场企稳。

黄金ETF虽然近期调整较多，但全年来看仍有配置价值。我们依然强调，长线资金应继续关注黄金ETF。市场正在逐步稳定，但仍需谨慎行事。（柳苏源 HN091）