天虹商场(002419)2025年年报点评-主业经营保持稳健

公司最近公布的年报显示，在2016年度，其营收实现了172.73亿元，虽然相比去年同期下降了0.71%，但内含的生机与活力依然蓬勃。一方面，公司在顾客体验与商品升级方面持续推进转型工作，使得收入与经营性利润稳健增长。另一方面，公司在净利润方面表现不俗，尽管受到去年同期转让深诚公司股权的高基数影响，扣非后归母净利润仍然达到了4.40亿元，显示出强大的盈利能力。

深入剖析公司的业绩，我们发现其百货业态和超市业态的表现各有千秋。百货业态收入达到104.05亿元，占比超过六成，虽然同比下降了4.21%，但在报告期内新开了6家综合百货，成功扩大了市场份额与影响力。超市业态则实现了稳步增长，收入达到55.52亿元，同比增长3.61%。这得益于公司加强了超市商品供应链管理，全球直采销售同比增长高达392%，生鲜直采销售也实现了同比增长50%。

在毛利率方面，公司的表现同样稳健。百货业态和超市业态的毛利率均有所上升，这主要归功于公司优化自营供应链和强化商品供应链管理。公司还通过加强费用管控，将期间费用率控制在20.02%，同时预计在未来几年内EPS将持续增长。公司得到了买家的积极评价。

公司也面临着一些风险和挑战。行业复苏缓慢和市场竞争加剧是两大主要风险因素。对此，公司需要继续深化顾客体验和商品升级方面的转型工作，同时进一步优化供应链管理和费用管控，以应对市场的变化和挑战。尽管面临一些困难，但公司的整体表现仍然值得肯定和期待。

在此背景下，我们对公司的前景充满信心，预计其未来业绩将继续保持稳健增长。我们给予买入的评价，并预计17-19年EPS分别为0.72/0.77/0.85元，当前股价与PE分别为22x/20x/18x。