A股并购新三板 有望持续活跃

上市公司并购挂牌公司的活动持续火热。今年前三季度的数据揭示了一场并购热潮，共有115家上市公司公布拟收购其他公司的股权。在剔除未公告交易金额的案例后，累计收购金额超过300亿元。值得注意的是，这些并购交易金额普遍不大，以中小规模交易为主。其中，一两起交易金额达到13亿元的巨额收购案位于前列，其他已完成案例的交易金额则多在5亿元以下，细致划分，1亿元至5亿元之间的并购案例有16例，1亿元以下的则有10例。

买方阵营中，传统行业的企业表现出强烈的并购意愿。特别是电气部件与设备行业，企业参与并购的热情高涨，紧随其后的是工业机械、机动车零配件与设备行业。部分并购重组方案因交易周期过长而告吹，使得一些原本计划达成的交易未能如愿。以公告日为统计标准，今年前三季度披露的收购案中，终止的案例高达26例，与成功完成的案例数量不相上下。

并购重组终止的原因，我们发现主要有三个方面：首先是重组交易的不确定性强大；其次是经济形势对重组交易的深刻影响；最后是政策因素的波动。部分参与方存在的侥幸心理和潜在的不规范行为，在严格的监管环境下也难以得以实施。

尽管监管政策日益严格，上市公司并购新三板公司仍将是持续的热点。从交易双方的角度来看，上市公司希望通过并购做大业绩，但面临增长挑战，而新三板公司在融资能力和市场交易方面表现较弱。如果这两方面的情况短期内没有改变，那么并购的动力基础仍将存在。从融资环境来看，去杠杆政策对非标准化及表外融资产生了较大影响，通过并购获得资金成为了一种较为优越的融资手段。小额快速的并购机制也在政策方面得到了一定的支持，为并购重组提供了良好的环境。