中国联通(600050)2025年半年报点评-中报业绩快速增

联通移动业务稳健增长，业绩飞跃毛利率提升

在数字化浪潮中，我们的企业持续展现强劲的发展势头。回顾2017年上半年，公司营业收入达到1381.6亿元，虽同比下降1.5%，但背后却是通信产品销售的暂时波动。聚焦主营业务，却呈现出稳健增长的态势，实现了1241.1亿元的营业收入，同比增长3.2%。其中，移动业务成为最大的亮点，以768.4亿元的收入实现了5.2%的同比增长。

令人欣喜的是，公司的业绩不仅规模扩大，盈利能力也在稳步提升。在上半年，公司净利润实现了7.78亿元，同比增长74.34%，毛利率也提升至25.35%，同比增长1.57个百分点。这一显著成果主要得益于通信商品成本的降低以及其他业务的支出减少。我们预见，在接下来的一年半时间里，公司的毛利率将持续稳步上升，业绩也将继续保持快速增长。

值得一提的是，公司的混改方案已经落地，互联网巨头纷纷表达对公司的信心并参股其中。BATJ等大型互联网公司拥有的庞大用户资源和流量入口，将与公司形成强大的协同效应，共同提升流量收入。公司拟向这些巨头非公开发行的股份数量不超过9,037,354,292股，预计募集资金总额高达617.25亿元，用于提升网络能力及创新业务的建设项目。

对于投资者而言，假设混改方案在2017年年报披露前得以实施，我们预测公司未来的每股收益（EPS）将呈现稳步增长。以8月28日的收盘价计算，公司的市盈率虽显偏高，但考虑到混改的力度以及未来的业绩增速，"增持"的投资评级是我们的建议。

投资总是伴随着风险。我们需要警惕固网业务的下滑以及系统性风险的发生。联通在数字化转型的道路上正稳步前行，未来的发展前景广阔。让我们一起期待其未来更加亮眼的表现。