浙商证券：维持泡泡玛特买入评级 疫情拖累短期业绩

浙商证券发布研究报告，对泡泡玛特（股票代码：09992）维持“买入”评级。预测公司在即将到来的几年里，即2022年至2024年，将会实现营收的稳步增长，具体金额为63亿、84.7亿和108.2亿元。预计归母净利润将达到9.8亿、13.9亿和18.8亿元。长期来看，公司效率和海外市场的拓展将共同推动其成长潜力。

由于疫情等多重因素的影响，公司在2022年上半年的净利率承受了压力。尽管收入增长了30%，但净利润却减少了35%，导致净利率约为10.1%。这一变化主要是由于毛利率的压力和费用率的增长。

在这份研究报告中，特别提到了公司在过去的时间里所取得的显著成绩。在2022年上半年，公司推出了包括盲盒、BJD、衍生品以及MEGA等多个新品系列，总计达到惊人的114款。尽管受到了疫情的影响，公司的整体经营效率和终端需求有所下滑，但其新品推出的速度仍然相当迅速。这一成就的背后，是供应链能力的持续优化以及生产线的柔性化建设。值得一提的是，公司对销售预测的准确率已经接近玩具行业的最高水平50%，这无疑显示了公司在市场预测方面的出色能力。从下单到量产出货的时间仅需短短的2至3个月，反单时间也缩短至仅需要短短的几个月。这些优势都得益于公司构建的一体化潮玩平台，其效率在持续提升。

不仅如此，泡泡玛特正加速其国际化的步伐。从年初至今，已在英国、澳门、新西兰和韩国成功开设了线下门店，累计已有26家门店遍布海外。并且计划在今年将门店数量翻倍增长至至少拥有至少两家正式门店的海外国家数量达到惊人的五个以上。这一系列的海外拓展得益于公司在过去几年的产品、渠道和营销的全面布局，进入积累释放期。因此浙商证券对其海外前景极为看好。这家公司在提升经营效率和拓展市场方面具有巨大的潜力，未来的表现令人期待。