中国铝业(601600)2025年三季报点评-单季毛利率创9

电解铝与氧化铝市场的繁荣，推动了相关企业的业绩飙升。进入三季度，电解铝的均价一路走高，达到了15588元/吨，相较于二季度，价格增加了1618元/吨。而氧化铝的市场均价也呈现出稳步上升的趋势，达到了2798元/吨，季度涨幅约300元/吨。这种原材料价格的上涨，直接带动了公司的毛利率上升，三季度公司实现毛利率高达9.1%，环比增加了2.66个百分点，成为近九年来季度毛利率的最高点。

虽然投资净收益在三季度对公司的业绩产生了一定的拖累，亏损了4.7亿元，其中联营和合营企业的投资亏损了2.58亿元，但如果没有这一亏损，公司的季度利润总额将大增。

作为行业的领军企业，该公司无疑是供给侧改革的受益者。随着违规产能的去除，铝价因供应减少而上涨。在进入采暖季后，预计还将有大量的电解铝运行产能关停，但公司的电解铝产能并未受到影响。供给侧改革也推动了公司加快电解铝的产能释放。公司计划在未来的一两年内新投产160万吨电解铝，并计划收购所属企业的少数股东权益，进一步增加电解铝和氧化铝的权益产能。

对于未来的盈利预期和评级，我们预测公司在2017-2019年间的净利润将分别达到29.6亿元、60.28亿元和81.98亿元。考虑到铝价和氧化铝价格在限产政策的影响下仍有上涨空间，我们持续看好公司四季度的利润改善。结合公司在行业内的领导地位以及不断投产的产线，我们给予该公司增持评级。

投资总是伴随着风险。我们需要警惕供给侧改革、下游消费情况以及项目投产情况不如预期的可能性。任何情况的变化都可能影响到企业的盈利和市场的反应。投资者在做出决策时，需要全面考虑各种因素，谨慎决策。