汇丰晋信基金：降MLF或使债市短期波动性增加 中长期仍保持乐观

日期：2019年11月5日

事件：中国实施了中期借贷便利（MLF）操作，规模达0亿元，与当日到期量基本持平。中标利率微降至3.2%，降幅为五个基点。这一调整不仅反映了央行对经济的关注，也体现了其对市场变化的敏锐洞察。

在全球经济衰退风险加剧的大背景下，国内经济也面临着不小的压力。对此，汇丰晋信平稳增利债券基金基金经理蔡若林表示，市场对央行采取“数量+价格”（降准+降息）的调控策略早有预期。特别是在LPR形成机制调整后，市场对降息预期愈发强烈。但关于具体降息的时间点，市场存在诸多分歧。其中一个重要原因是9月份的通胀数据相对较高，可能给货币政策带来一定的制约。

从通胀的角度看，虽然9月CPI突破3%，但涨幅主要集中在部分食品上，呈现出明显的结构性特征。核心CPI和PPI数据均显疲弱，甚至需要警惕通缩风险。所谓的通胀压力并未成为制约央行降息决策的主要因素。相反，为了维护经济的稳定运行，央行更倾向于调整利率水平。

在此背景下，央行调降MLF利率，虽然这一动作略超预期，但也从侧面反映出当前经济面临的压力较大。对于债市而言，虽然短期内可能会出现波动性增加，但从长期来看，经济基本面和政策环境仍然对债市有利。我们对未来债市保持乐观态度。

此次MLF利率的调整，不仅体现了央行对经济的关注，也反映了其灵活应对市场变化的策略。在全球经济充满不确定性的当下，央行的这一决策无疑为市场注入了信心，也展示了其稳健的货币政策取向。我们期待在未来，央行将继续根据经济环境的变化，灵活调整货币政策，以维护经济的稳定与健康发展。