科陆电子(002121)2025年三季报点评-新领域重金布局

维持增持评级，公司展现多元化发展势头

近期公司发布的三季报显示，2016年1至9月，公司实现了营业收入20.3亿元，同比增长达到惊人的37%。尽管归属于上市公司股东的净利润达到0.69亿元，却同比减少了46%。这一短期业绩的波动，主要是由于公司在新兴领域布局过程中，费用增长较快，导致净利润增速略低于预期。

值得注意的是，公司在新能源汽车及充电场站运营、储能电池及电站等领域投入巨大，展现出了强烈的多元化发展势头。尽管短期内，这些投入对业绩有所影响，但在中长期看来，这些新兴领域将逐步为公司带来回报。

从2013年至2015年，公司的业绩年复合增长率超过了50%，市值也实现了三倍成长。当前，公司在配用电主业、电站运营以及外延投资收益等领域均有着稳定的利润增长点。公司还积极参与各类光伏风力电站并网项目，预计这些项目将为公司带来1.0至1.5亿元的净利润。

国能电池在2016年三季度创造了2.4亿元的净利润，公司已确认0.46亿元的投资收益。预计全年可确认约0.6亿元的投资收益。尽管公司近期预计全年业绩同比增速为20%-50%，较前三年有所放缓，但我们预期未来公司的利润增长极有望转移到增量配网用电侧项目、新能源车及充电运营、储能电池及系统等领域。特别是在新能源车及充电运营、储能电池及系统方面，随着公司在这些领域的持续投入，未来三年业绩有望逐步释放，并有望重现高速增长。

我们对公司在光储充市场的拓展以及外延整合抱有期待，同时也提醒投资者注意相关风险。考虑到公司在新兴领域的布局以及未来的增长潜力，我们维持对公司的增持评级，并期待公司在未来能够持续为投资者带来回报。