百度(09888)买入评级 仍料其短期收入增长主

交银国际研究报告指出，百度旗下的自动驾驶项目“萝卜快跑”正在多个城市实现商业化运营落地，包括武汉、长沙等。目前，该平台已经在超过10个城市开展运营，累计订单数量突破百万大关，季度订单数量也达到了惊人的20万单，这一数字是同行业其他竞争对手的5到10倍。根据预测，到2025年和2030年，该服务将扩展至65个和100个城市。

该行强调，交通运输部最近发布了关于自动驾驶安全服务的指南，政策层面正在积极无人驾驶公共交通服务的规则。随着技术和基础设施的成熟，无人驾驶的发展潜力依然巨大。该行指出，实现完全无人化和降低每公里成本是关键，当Robotaxi的成本降至人民币25万元/车时，即便在同样的补贴情况下，亏损也能缩小至仅12.2元。如果能够达到每公里盈利17-18元的水平，补贴率仍可保持在35%，显示出巨大的盈利弹性。

虽然该行目前尚未将百度Robotaxi业务纳入短期预测，但百度的收入增长主要得益于其强大的云业务。基于SOTP估值模型，该行给予百度广告业务10倍市盈率，云及AI业务4倍市销率，目标股价从之前的193美元/187港元略作调整至191美元/185港元，对应2022年的市盈率仍为27倍。该行维持对百度股票的“买入”评级。

百度“萝卜快跑”业务的快速发展不仅彰显了其在自动驾驶技术领域的领先地位，也反映出市场对于自动驾驶技术的热切期待。随着技术的不断进步和政策的逐步放开，相信自动驾驶将在未来交通出行领域发挥越来越重要的作用，为人们的生活带来更多便利。百度凭借其强大的技术实力和前瞻性的战略布局，有望在这一领域取得更大的成功。