维持安踏体育买入评级 目标价74港元

安信国际最新报告指出，针对安踏体育（股票代码：02020）的财务预测已经进行了调整。该调整于3月30日发布，主要原因是受到公共卫生***的影响。尽管面临挑战，但安踏在Q1的营运数据仍符合预期，因此维持了原有预测。预计安踏在2020年至2022年的EPS（每股收益）分别为2.41元、2.93元和3.38元。基于这些预测，安信国际给予其2020年28倍PE（市盈率），目标价为74港元。相较于当前价格，存在约17.3%的上涨空间，维持对其“买入”的评级。

安信国际表示，公共卫生***对安踏的影响主要集中在上半年。从目前的运营情况来看，各品牌的销售正在逐渐恢复正常。尽管影响尚未完全消散，但安踏在体育品牌领域的领导地位以及经营的稳定性为其提供了强大的恢复能力。随着国内消费市场的逐步回暖，公司业绩有望快速恢复。

在最近公布的2020年Q1流水情况中，安踏主品牌的流水同比下滑20%-25%，较此前的预期有所改善。FILA流水的下滑情况也好于预期，其他品牌流水同比高单位数下滑。拆分来看，安踏主品牌的大货线下、儿童线下、线上销售流水各有不同的表现。而FILA的线下各个类别以及线上销售增长亮眼，实现了线上线下的产品互通。其他品牌如DESCENTE的流水也取得显著增长，主要来自线上销售的高速增长。

对于Amer品牌，安信国际表示短期内或将受到公共卫生***的影响，因为其主要产品为冬季运动用品，且海外公共卫生***仍在蔓延。长期来看，Amer的战略布局不会因短期***而发生变化。Amer将继续以培育三个10亿欧元的品牌为目标，并加快对中国市场的开发，使得安踏的国际布局更加完善。

尽管面临公共卫生***的挑战，但安踏体育的业绩展现出韧性。随着情况的逐渐好转，以及国内消费市场的回暖，预计安踏的业绩将会实现快速恢复，展现出持续的增长态势。