国信证券：金斯瑞生物科技毛利率平稳 维持买入评级

金斯瑞生物科技业绩概览：传统业务与细胞疗法齐头并进

金斯瑞生物科技在2020年上半年展现出了强劲的业务增长势头。传统业务表现超乎预期，实现营收1.66亿美元，同比增长36.5%。与此细胞疗法也取得了显著进展，收入达到约2310万美元，展现了11.6%的增长。

一、传统业务大放异彩

金斯瑞生物科技的传统业务在上半年实现了1.43亿美元的收入，同比增长41.6%。其中利润高达1860万美元，同比增长151.4%，显示出公司核心业务的强劲增长势头。

二、毛利率稳定，研发费用显著增长

公司在上半年维持了65.0%的毛利率，并实现了良好的成本控制。与此研发费用大幅增加至1.16亿美元，同比增长83.9%。这一投入主要聚焦于细胞疗法的研究与开发。

三、生命科学服务及产品表现亮眼，细胞疗法前景可期

金斯瑞生物科技的生命科学服务及产品收入达到1.15亿美元，同比增长39.9%。这一增长主要得益于卫生***的推动，使得药企外包需求激增。公司的细胞疗法业务也取得了显著进展，预计年内将向美国FDA提交LCAR-B38M上市申请。该产品有望成为全球首个针对BCMA靶点的CART疗法。

四、风险与挑战并存

虽然公司在国内外临床进展方面取得了一定的成绩，但仍存在不达预期的风险。投资者应密切关注临床进展，以做出明智的投资决策。

五、投资建议：看好细胞治疗创新平台发展前景

基于公司传统业务的超预期增长以及细胞疗法的显著进展，我们上调收入预测。建议投资者看好细胞治疗创新平台的发展前景，维持“买入”评级。合理估值为22.48-24.79港元。

金斯瑞生物科技在上半年展现出了强劲的业务增长势头，无论是传统业务还是细胞疗法都取得了显著进展。展望未来，公司仍面临诸多机遇与挑战，投资者应密切关注其业务发展动态。