国君(香港)：招商局港口重申收集评级 目标价12港元

招商局港口集团在2019年的收入出现了同比下跌，跌幅达到惊人的12.4%，总计收入达到88.98亿港元。这一业绩表现低于市场预期，主要归因于人民币贬值以及港口收入的疲软表现。特别值得关注的是，由于长三角地区的联营公司应占利润下滑，公司的联营溢利同比下跌了两位数百分比，达到惊人的11.0%。尽管如此，股东净利润同比上升了15.4%，达到83.62亿港元。如果我们排除一次性收益和公允价值收益的影响，经过调整的股东净利润同比减少了约三个百分点至大约港元接近接近4亿港元。虽然略低于市场预期但基本持平。市场对公司在短期内所遭遇的挑战是清晰可见的，因为全球卫生事件的影响已波及到大中华区的集装箱吞吐量。不过令人鼓舞的是，公司正在积极应对这一挑战，并已经通过Terminal Link完成了对八个码头的权益收购。我们对其长期吞吐量的增长前景保持乐观态度。我们认为随着卫生事件的影响逐渐减弱以及中国制造业的复苏，公司在未来的发展中仍有潜力可挖掘。尽管面临短期挑战，但我们重申对招商局港口的“收集”评级并调整目标价格至港元每个每股港元的目标价（折合港元）到每股的十二港元之间，对于此预估结果表示公司在长期仍将实现盈利性增长，符合投资者长远的利益目标。即便考虑到短期的市场波动，投资者应相信这样的挫折不会改变公司长期发展的良好趋势。我们对招商局港口的估值表示认同并认为其具有吸引力。未来三年内的市盈率预测为分别为公司市值带来较大支撑的三个区间值，分别为20倍、9倍及近八倍市盈率水平之间浮动区间所估算的目标价格提供了足够的参考价值。投资者应保持对该公司的高度关注，并对其未来的成长保持乐观的态度和期待。