国君(香港)：中国移动给予收集评级 目标价66港元

中国移动在2020财年上半年交出一份稳健的业绩报告，大体符合市场预期。在通信服务方面，收入实现了稳步增长，同比上升了1.9%，达到了人民币3,582亿元。这一成绩体现了公司在通信行业的持续领导地位。

受到卫生***的影响，手机及物联网等产品的销售出现下滑，销售产品及其他收入同比下降了16.8%。由于运营费用的上升，EBITDA和EBITDA利润率分别同比下降了3.6%和1.4个百分点至37.4%。尽管如此，股东净利仅同比微降0.5%，显示出公司强大的盈利能力和稳健的财务状况。

在移动用户方面，2020年上半年出现了354万的净减少，这主要受到卫生***的影响。5G用户的占比却迅速上升，到6月底已占总移动用户的7.4%。考虑到公司已经拥有庞大的用户基数，我们预计2020年下半年的移动用户数量将与上半年相近。更重要的是，随着5G网络覆盖范围的不断扩大，我们预计2020年下半年的5G用户占比将继续快速增长，这将有助于提升移动ARPU。

在市场竞争方面，三家电信运营商在5G建设初期预计将更加注重长远发展，不会通过恶性价格竞争来获取市场份额。我们预计市场竞争在2020年下半年将继续缓解，这对中国移动来说无疑是一个积极的信号。

我们对中国移动的前景保持乐观态度。目前，公司的投资评级为“收集”，目标价为66.00港元。随着公司在通信行业的持续创新和领导地位，以及5G网络的不断扩展，我们将在下一份公司报告中上调公司的盈利预测，并相应调整目标价和投资评级。