安信基金杨凯玮：债市今年不是熊市 机会犹存

近期，债市经历了一场引人注目的调整。对于这一变化，安信基金固定收益部总经理杨凯玮有着独到的见解。他认为，尽管今年债市并非熊市，也未出现2014及2015年的大牛格局，但未来的机会依然值得期待。

回顾2016年以来，尤其是第一季度，宏观经济呈现小幅回升的态势。2月份，CPI重返2%的时代，与此中采PMI也在3月份重回荣枯线以上。固定资产投资和工业增加值均在一季度末达到短期新高。与此信用违约事件频发，债转股等因素也对债市情绪产生了影响。

杨凯玮强调，尽管债市出现回调，但这并不意味着明年宏观经济将“一飞冲天”。他认为经济可能会呈现周期性的下滑，而债市的调整主要是受到短期内叠加的不利因素影响。“对于债市而言，‘万变不离其宗’，”杨凯玮表示，“现在的回调无疑给债券投资带来了一定的机会，但系统性机会可能仍需等待。”

在货币政策方面，杨凯玮提到，央行在三季度货币政策执行报告中强调了保持流动性合理充裕的也注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。预计央行将继续维持中性政策。对于未来，杨凯玮认为CPI增速高于2%的情况将成为常态，而2017年“美版四万亿”对全球经济增长和输入性通胀的影响尚待观察。

楼市在新政策的限制下可能出现较大下滑，而基建投资也难以维持20%的高速增长。杨凯玮预测，明年一季度到二季度之间，因财政政策力度减弱，经济可能出现一波波动，届时债市有望迎来修复行情。

杨凯玮认为，在信用债方面，由于企业盈利和现金流的持续改善，2017年的信用违约风险应会有所降低。投资者对信用债的投资将更加理性，“踩踏出逃”的概率将大为降低。经过估值调整的城投债仍然存在投资机会。

杨凯玮的观点为我们理解当前债市提供了宝贵的视角。在复杂多变的市场环境中，他的见解让我们更加明晰了未来的方向，也为我们把握投资机会提供了有益的参考。