高盛：维持滔搏买入评级 目标价12.5港元

高盛集团近期发布了一份研究报告，对滔搏（股票代码：06110）的前景给予了积极的评价。报告中维持了对该公司的“买入”评级，并坚信滔搏在中国市场将会实现长期稳定的结构性增长，同时其营运效率也将有所提升，目标价位为12.5港元。

报告详细分析了滔搏在2021/22财年第三季度（今年9至11月）的销售情况。虽然该季度销售额同比下跌超过了20%，主要是由于新产品的供应不足以及商场消费者情绪的疲软，与Nike大中华区及宝胜国际（股票代码：03813）同期分别下跌24%/28%的表现相类似。但细分到月份，虽然11月的销售额仍然疲弱，但10月的销售额已大致恢复到2019年的水平。

展望未来，高盛认为滔搏可能会继续受到产品供应中断的负面影响，第四财季基数较高，经营利润率可能面临风险。在毛利方面，尽管季内有较大的零售折扣由于库存老化组合的变化，但集团管理层对2021/22财年下半年的毛利率扩张仍充满信心。

值得一提的是，滔搏与Skechers的合作受到了高盛的积极关注。Skechers最近几个季度在中国的销售势头强劲，而滔搏的零售经验将有助于提升这一品牌的运营。滔搏自身也可以从较低的销售基数中恢复。更重要的是，集团对任何新合作持开放态度，这使得高盛认为与国内龙头品牌的合作将为其带来进一步的上升空间。

高盛对滔搏的前景保持乐观态度，认为其在面临挑战的也有许多机遇和潜力等待发掘。投资者对于这样的公司值得密切关注。