公司债注册制下披露首次“成绩单” 多措并举引领交易所债市高质

近日，沪深交易所公布了2020年公司债券年度报告披露情况。这一报告如同一份成绩单，展示了自公司债券注册制改革启动以来的成果。截至今年4月30日，深市共有630家债券发行人和436个资产支持专项计划披露了他们的年度财务报告，披露率较往年有所提升。沪市的披露率接近98%，相较去年同期呈现出小幅增长的趋势。

尽管受到新冠疫情的严峻挑战，交易所公司债券发行人在过去一年展现出了强大的韧性。企业经营状况和偿债能力保持稳定，发行人的资信状况整体良好。分析人士普遍认为，这是自2020年新证券法实施和公司债券注册制改革正式启动以来的重要里程碑。推动债券市场的高质量发展，需要在市场化运作的基础上，既要扩大市场规模，又要严格把控风险。交易所债市可以从品种创新、完善、强化信息披露、明确中介机构责任等方面入手，进一步优化市场结构。

交易所债市的债务水平总体保持平稳。过去几年，我国交易所债市迅速发展，成果显著。上交所总经理蔡建春在今年的博鳌亚洲论坛上表示，上交所债券市场已经成为全球最大的交易所债券市场之一。深市债券和发行规模也在同比增长，市场结构不断优化，创新能力持续提升。

去年以来，沪深两市的债券发行人有序推进复工复产，业绩逐步回升，复苏态势良好。深市债券发行人的平均营业收入和归属于母公司所有者的净利润同比增长均超过8%，超六成发行人实现了收入正增长，超五成发行人实现了利润正增长。

与此交易所债券发行人的债务结构维持稳定。沪市债券发行人的平均资产负债率同比仅增长1.14%，杠杆水平总体稳定。深市债券发行人的资产负债结构也总体处于合理水平。

受多方面因素影响，部分债券发行人的违约风险有所上升。深市已披露的2020年债券年报中，共有25家发行人收到了非标准无保留意见审计报告。结合监管实践和信用风险特征，今年年报审核工作更加聚焦于主体偿债能力和基础资产现金流状况。除了关注非标审计意见涉及事项对偿债能力的影响之外，交易所还加强对存续期债券规模较大企业、弱资质企业、房地产企业的监测和风险研判。

在提高监管前瞻性的多措并举切实提高信息披露质量也是当前的重点。随着交易所债券市场自律规则体系建设的逐步完善，信息披露规范化水平不断提高。发行人或专项计划管理人的信息披露质量总体上有所提升，内容披露更充分，风险提示更到位，年报的可读性和有用性进一步增强。深交所表示，将结合监管实践和信用风险特征，继续加强对市场主体的监管，切实提升监管前瞻性，以推动债市高质量发展。

沪深交易所公司债券发行人在面对新冠疫情的挑战时展现出了强大的韧性。在推动债市高质量发展的过程中，既要扩大市场规模，又要严格把控风险。提高监管前瞻性和加强风险管理也是当前的重要任务。这将有助于确保交易所债市的稳健发展，为投资者提供更加透明和可靠的投资环境。在过去年报披露过程中，存在的重大风险揭示不充分的问题有了显著改进。曾经存在的一些情况，如定期报告代替临时公告披露重大事项、同一主体在不同市场的评级差异未公开透明地展现给公众，以及财务分析的不完整或流于形式等问题，在今年的报告披露中明显减少。

针对年度报告披露中部分发行人存在的违规行为，如未能如实披露有息负债逾期进展、财务数据披露错误以及影响偿债能力的事项披露不完整等，上海证券交易所（上交所）已经采取了坚决的监管措施。上交所不仅对相关发行人和中介机构进行了严肃处理，而且在本次年度报告披露后发布了专项通知，要求各受托管理人对发行人的年度报告披露质量和合规情况进行深入自查自纠，并对任何违规情形进行及时整改并公开披露。

值得一提的是，为了深入贯彻注册制改革的精神，优化市场主体自主信息披露的机制安排，上交所在公司债券的2020年年度报告披露工作中正式实施了直通车制度。从总体披露情况来看，这一制度的运行平稳顺畅，技术实现相当顺利，大大提高了年度报告披露的及时性和便利性。这一制度的实施为信息披露带来了更大的透明度和效率。

据了解，上交所目前正在全面整合现有的监管资源，致力于将事前形式审核向对违规行为进行事后重点监管转变。这种自律监管方式的调整不仅将进一步提升交易所市场的整体运行效率，而且还将切实强化发行人等信息披露义务人的责任。这一转变体现了上交所对信息披露质量的严格要求和对市场公正、公平、公开的坚定承诺。通过这一系列措施的实施，相信未来的信息披露将更加透明、准确和及时。