天天基金月报：经济企稳 关注政策支持主题

报告

随着农历新年后的第二个交易月2016年4月的到来，A股市场呈现缓慢下行趋势。权重股与主题股交错下行，日K阴线多于阳线，周K呈现一十字星两大阴线的格局。沪深两市月跌幅均超过2%，上证指数重回3000点以下。

本月，股市整体表现不佳，基金市场亦是跌多涨少。其中，由于近期债券违约事件频发，债券型基金跌幅达到1.07%。QDII基金涨幅达1.5748%，股票型基金和混合型基金分别下跌1.7217%和0.9534%，唯有货币型基金微涨，涨幅仅为0.1934%。

宏观数据显示，中国经济寻底过程可能尚未结束。尽管4月官方制造业PMI为50.1，略高于枯荣分界线，但相比前月有所回落，低于市场预期。CPI继续处于2时代，PPI同比降幅收窄。工业企业利润延续向好势头，货币供应量也有所增加。

对于资产配置，建议关注沪港通收益板块以及新兴的网红概念。尽管机构对网红概念股兴趣浓厚，但短期内炒作主线难以形成。从长远来看，持续形成网红流量的平台，如经纪类公司和帮助网红流量变现的平台，如微博和短视频公司，具有较大潜力。

4月宏观经济回顾：

本月股市跌势明显，中小创业板跌幅大于主板。债市表现同样不佳，大宗商品市场却异常火爆，资金分流效应显著。短期看，市场仍在箱体震荡，美联储是否加息等重大事件对市场产生影响。自2016年以来，经济处于下行后半场，市场将面临诸多压力和挑战。未来，受益于经济转型的成长股将成为市场主角，特别是在节能环保、信息技术、交运设备等领域。互联网及信息安全投资主题仍被看好。

值得注意的是，尽管制造业PMI显示中国制造业活动仍处于扩张状态，但活力有所下降。CPI和PPI数据、工业企业利润以及货币供应量等宏观数据均显示中国经济复苏势头的不确定性。对于投资者而言，需要保持谨慎态度，密切关注市场动态，灵活调整投资策略。

在投资过程中，建议投资者结合自身的风险承受能力和投资目标，合理配置资产，关注市场动态和政策变化，以做出明智的投资决策。也需要关注数据解读的准确性和全面性，以更好地把握市场动态和趋势。固定资产投资带动增长新动力

随着2016年的步伐稳健前行，我国固定资产投资展现出强劲的复苏势头。房屋新开工面积录得两位数同比增长，这预示着房地产开发商正积极加速新项目的开发。在相对宽松的项目融资和按揭贷款环境下，房地产市场的流动性得以提升，为房地产投资增长注入了持续动力。

数据显示，全国房地产开发投资在2016年1-2月份已达到9052亿元，同比名义增长3.0%。这一增速比去年同期提高了2个百分点，而背后的推动力正是房地产销售的回暖。国家统计局数据显示，商品房销售面积同样呈现出强劲增长，增速远超去年同期。

货物贸易进出口回稳向好

在出口方面，尽管一季度我国货物贸易进出口总值同比下降5.9%，但3月份的数据却带来了惊喜，出口实现了18.7%的增长。这预示着我国货物贸易进出口有望回稳向好。海关总署新闻发言人的表态进一步坚定了市场的信心。

人民币汇率阶段性企稳

4月以来，人民币汇率走势呈现阶段性企稳。在CFETS人民币汇率指数呈现加速贬值趋势的背景下，央行有意让人民币一篮子汇率指数跟随美元走势而贬值，以释放前期累积的贬值压力。

在情绪主导的市场中，人民币中间价重新站稳脚跟，累计月涨幅显著。与此人民币兑美元中间价连续三个月实现月度升值。全球三大发达国家央行维持利率不变，进一步巩固了人民币汇率的稳定预期。未来走势将取决于美联储加息预期及市场供求等因素。

A股指数本月遭遇波折

本月A股市场表现并不尽如人意。权重股与主题股交错下行，上证指数再度回到3000点以下。市场分化现象明显，资金更多地流向抗通胀板块。行业板块方面，本月涨跌不一，但幅度相对不大。尽管有部分行业如食品饮料涨幅较好，但多数行业的涨幅均在可控范围内。相比之下，国防军工和计算机板块则遭受较大跌幅。上海银行间同业拆放利率显示短期各品种利率均有所上涨。本月全球股票市场涨跌不一，欧美市场表现相对强于亚洲市场。

在全球经济格局多变的大背景下，我国固定资产投资、货物贸易进出口以及金融市场走势均呈现出独特的态势。未来，我们期待更多积极因素的出现，推动我国经济持续向好。亚洲市场风云变幻，基金业绩遭遇考验

一、股市动态

本月，亚洲市场各主要股市呈现分化态势。中国A股市场上证指数和深证成指出现下跌，其中上证指数跌幅为2.18%，深证成指跌幅为3%。与此日本日经225指数也呈现下跌趋势，跌幅为0.55%。而中国香港市场则逆势上涨，涨幅为1.4%。（数据来源：东方财富Choice终端、天天基金研究中心）

二、基金业绩面临挑战

随着股市的波动，基金业绩也遭受重创。本月，债券型基金跌幅达1.07%，QDII基金涨幅领先，达到1.5748%。股票型基金和混合型基金则出现下跌，跌幅分别为1.7217%和0.9534%。仅货币型基金保持微涨，涨幅为0.1934%。

三、市场风格转变，投资策略调整

当前市场指数持续箱体震荡，结构分化明显。优质蓝筹引领指数持续震荡走强，前期强势的主题投资有所回落。对此，我们建议加大优质蓝筹的配置，适当减持前期涨幅较大的主题投资。对于稳健及保守的投资者，优质债券型基金、纯债基金仍有配置价值。

针对不同类型的投资者，我们提出以下配置建议：

1. 积极型投资者：维持股基仓位-高配。建议股票型基金配置比例为30%，债券型基金、保本型基金配置比例为30%，货币基金、短期理财基金配置比例为40%。

2. 稳健型投资者：在控制风险的前提下，建议股票型基金配置比例为20%，债券型基金、保本型基金配置比例为30%，货币基金、短期理财基金配置比例为50%。

3. 保守型投资者：建议投资风险较低的债券型基金、货币型基金、分级基金的固定收益A类份额。对于老年投资者，不建议配置高风险基金；中青年投资者可自行少量配置。其中，股票型基金配置比例为10%，债券型基金、保本型基金配置比例为30%，货币基金、短期理财基金配置比例为60%。

四、历史数据与未来展望

历史数据显示，自1991年以来的25年A股5月份历史交易数据中，沪指月K线5月份收阳的次数占比为56%。分析人士表示，5月份是波动较大的月份，投资者需警惕“五穷”行情。

五、机构投资策略

针对5月份的市场情况，机构提出以下投资策略。在控制风险的前提下，谨慎选择优质蓝筹进行配置，并关注市场变化，灵活调整仓位。投资者应根据自身的风险偏好，合理选择基金类型与配置比例。

请注意，以上内容仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。在当前市场，各方观点分歧显著，关于未来的走势，有期待变盘的，也有预测将继续震荡的。

《证券日报》对十大券商的调查显示，部分知名券商如国泰君安、英大证券等持坚定看多的态度。他们认为“红五月”值得期待，A股的底部已经稳固，没有进一步下降的空间。随着低估值蓝筹股的重心不断上移，长期来看，A股市场的“地平线”将在3000点。

他们的乐观观点基于九大理由：中国的经济数据显示出超预期的增长，今年一季度的表现尤为突出。货币政策的宽松态势自沪指从5178点调整以来一直持续，央行多次降息。积极财政政策改善了企业盈利状况，直接融资比例的提升、注册制的稳步前进、外资的持续流入等因素都为股市带来了利好消息。养老金、社保基金和险资的入市规模增加，以及“维稳资金”的注入，都为市场带来了强大的支撑。大宗商品价格的回升也为市场带来了新的机遇。

尽管市场存在诸多利好因素，但自4月下旬以来的无量横盘让投资者对节后市场感到担忧，担心出现“盘久必跌”的情况。国金证券的策略分析师认为，当前市场处于存量博弈的状态，随着国内政策的阶段性回暖，市场在经历一轮反弹后，预计反弹幅度有限。

另外五家券商则持相对谨慎的态度，他们认为5月份的市场变数增大，将面临极大的考验。未来一段时间，A股仍将维持缩量盘整格局。他们指出的主要压力有四个：解禁股对市场的冲击、企业债务违约的增加、上市公司业绩的不及预期以及国际环境的不确定性。

值得注意的是，近期大宗商品市场的火爆带动煤炭、钢铁等周期性板块的热炒和逆市上涨。对此，分析人士建议，在行业配置方面，应兼顾成长与周期，推荐关注“券商、白酒”等行业。在主题方面，推荐关注“受益于供给侧改革、特斯拉产业链、无人驾驶、人工智能、国企改革”等领域。

东方财富证券研究所提供的申购建议仅供参考，不构成投资建议。投资者在操作时需要自行承担风险，投资市场需谨慎。