从0到2 注册制审核升维展示“中国智慧”

科创板：“试验田”绽放繁花

历经一年的耕耘与完善，科创板这块“试验田”如今已清香四溢。近日，创业板改革并试点注册制的制度规则征求意见结束，充分吸收了科创板的经验。事实上，科创板的繁荣与注册制的实施密不可分，其审核环节更是故事的起点。

上交所相关负责人表示，基于一年来审核工作的评估，结合各方意见与建议，我们将全力推进发行上市审核的升级版“审核2.0”。这一版本的核心在于“一个不变”与“四个变化”，即坚持以信息披露为核心的原则不变，同时使审核问询更加精准、高效、务实和协同。

进入六月，科创板的表现愈加活跃。短短9个工作日内，便有27家企业被受理。上市委的会议也频繁召开，审议了多个企业的首发申请。这一切都显示出科创板“速度与质量并重”的审核风格。

回顾科创板审核的初期，市场对其存在诸多争议。没有经验可借鉴，市场需要在争议中达成共识。资深投行人士王骥跃表示，市场对于科创属性、信息披露的边界和尺度、多重审核等问题存在困扰。随着审核流程的推进，市场逐渐理解了注册制的审核维度的“中国方案”。

初期的信息披露生态并不十分友好。上交所曾坦言，招股说明书质量不尽人意，首轮问询需要全面体检。对此，监管态度直面问题，与申报企业、中介机构直接交流或咨询。随着审核的深入，注册制的中国智慧逐渐显现。

虽然科创板已经成功迈出了第一步，但审核工作的优化并未停止。上交所协同市场各方坚持贯彻注册制的基本内涵，以信息披露为核心，使发行人在符合基本发行条件的基础上，更加注重真实准确完整地披露信息。投资者根据发行人披露的信息审慎做出投资决策，形成合理价格。

“审核2.0”是科创板在稳中求进的体现。这一版本更加注重突出审核问询的重大性和针对性，减少套路性问题和免责式问询。同时强化风险揭示，厘清特有风险，增强招股说明书的风险导向性。这一方案旨在更有效地发挥市场在资源配置中的决定性作用。

科创板作为资本市场的“试验田”，在注册制的实施下绽放出了繁花。从争议到共识，从摸索到成熟，中国智慧在科创板的审核工作中得到了充分体现。如今，“审核2.0”的推出，将为更多的科创企业提供更便捷、更高效的资本之路。科创板审核体系的进阶之路：从披露到理解的持续优化

随着科技的飞速发展，科创板的审核体系也在不断地自我完善与进化。从“审核1.0”到“审核2.0”，科创板在信息披露方面取得了显著的进步。其目标不仅是提高披露的数量，更在于提高披露的质量和优化披露的形式。这一转变，使得信息披露更为简明、易于理解。

明显的改进体现在多个方面。问询制度的友好性大大增强。对于复杂的问题，审核部门采取了分解式问询的方法，将大问题拆分成若干小问题，形成问询的“组合拳”。这种精细化的问询方式使得问题的核心更为突出，回应更为精准。问询问题数量明显减少。在“审核2.0”下，首轮问询函共发出115家，平均每家问询问题数量较前期减少了约37%，这无疑大大提高了审核的效率。

不仅如此，整体问询轮次和审核用时也在逐步下降。自启动“审核2.0”后，平均问询轮次明显减少，问询超过三轮的企业占比大幅下降。这一改变不仅提高了审核的速度，还为发行人提供了更明确、更高效的指导。招股说明书及问询回复得到了大幅精简，重大事项提示和风险提示的针对性显著增强。这一改进确保了投资者能够获取更为精准、关键的信息。

值得一提的是，速度并不是“审核2.0”的唯一追求。审核工作进一步压严压实中介机构责任，通过明确核查要求、丰富监管手段，保障了信息披露质量的稳步提升。针对存在的问题，审核部门不仅要求中介机构详细说明核查过程、方法、证据，还针对不规范、不严谨、不勤勉的问题采取相应的监管措施。

科创板“审核2.0”的效率提升和信披质量的提高，得到了王骥跃的肯定。他认为，上市公司中介机构的信披质量总体有所提高，对发行人业务与技术的描述性披露更充分更到位。他也建议审核部门出台一些信息披露指引、审核规范问答，方便发行人更早准备，进一步提升效率。

在新证券法全面实施、注册制全面推行的背景下，科创板作为“试验田”更是重任在肩。上交所表示，将继续落实以信息披露为核心的注册制审核理念，提高审核质量和效率，推动发行人信息披露质量和中介机构执业质量的提升。未来，上交所还将完善审核制度规则、提高行业审核水平、强化中介机构监管、优化审核运行机制等，确保科创板的健康、稳定发展。

科创板的审核体系在不断优化中，其目标是为投资者提供更为清晰、准确的信息，为科技创新企业提供更为公平、高效的上市环境。随着科创板的不断完善，我们期待其在中国资本市场的地位将更加稳固，为中国科技创新注入更多活力。