交叉持股将成国企改革新模式 历史上演2007牛市模式

交叉持股：牛熊之间的业绩双刃剑

自2007年的牛市以来，交叉持股模式在市场中上演了“最迷人的风景线”，成为上市公司业绩大增的助推器。这种“一荣俱荣，一损俱损”的模式，在牛市背景下能推动公司业绩快速增长，但在市场低迷时，若处理不当，也可能成为公司业绩的拖油瓶。

受去年股市暴跌影响，今年上半年A股市场行情并不乐观。上证指数一季度暴跌，二季度续跌，市场风险偏好下降，存量博弈格局使行情长时间维持低迷态势。已公布的中报数据显示，A股公司的业绩表现却相对出色。

仔细分析这些利润构成，我们发现其中包含了大量的投资净收益，这部分收益同比大幅增长。如果剔除这部分收益，整体净利润增速将有所下降。这说明，投资收益对于某些公司的业绩贡献作用巨大。在A股历史上，上市公司之间的交叉持股向来都是紧密相连的，牛市时，交叉持股能迅速增厚参股公司业绩；而在市场低迷时，则可能带来巨大损失。

目前公布中报的上市公司中，有相当数量的公司在二季度发生了投资收益，其中投资净收益占净利润比重部分公司甚至超过100%。这意味着，对于这些公司而言，投资收益对业绩的贡献至关重要。过于依赖短期投资收益而忽视主业的价值创造，利用资本市场进行股权买卖以调节利润的做法，在市场不稳定时可能会使公司承受巨大风险。

随着国企改革的深化，交叉持股可能成为国企改革的新模式。在市场预期不佳的情况下，国企改革试点落地、国有资本投资运营公司的组建以及“清退、重组与创造‘三个一批’”的提出，为交叉持股带来了新的机遇。这种以资本运作为纽带的交叉持股方式，或许将成为国企改革的一种新路径。

我们也应看到，交叉持股的风险与机遇并存。在市场低迷的背景下，上市公司应更加审慎地处理交叉持股问题，既要看到其增厚业绩的潜力，也要防范其可能带来的风险。只有这样，才能在市场波动中保持稳定，实现可持续发展。在炎热的夏日里，关于国企改革的重磅消息接连传来。先是武钢集团与中国远洋运输总公司的一次大手笔股权交易，这不仅仅是一次简单的股权划转，更是两大巨头深化战略合作的象征。

在6月21日，武钢股份发布公告，宣布武钢集团将其持有的部分股份无偿划转给中国远洋运输总公司。这一举动，不仅展示了双方的紧密合作，更是对未来生产经营的长期稳定发展的坚定承诺。而在这之前，中国石油也进行了类似的股权调整。

中国企业研究院的首席研究员李锦对此表示，央企间的交叉持股现象正逐渐成为国企改革的新路径。这样的做法不仅能优化产业结构，加强上下游企业间的协同合作，还能实现股权多元化。央企通过交叉持股，在股权层面建立紧密联系，以股权为纽带开展深入的业务合作。这无疑为产业链上下游带来了协同效益，相互取长补短，实现多元化经营。

目前，这种交叉持股的现象多集中在钢铁、海运等产能相对过剩的行业，符合的政策导向。预计在下半年，国企改革概念股中的交叉持股现象将更为普遍。交叉持股不仅能加强两大集团的战略合作，形成更稳定的供应链合作关系，还能促进公司的股权多样化，优化股权结构。这对于化解产能过剩、打破封闭的产业链、重新布局和调整业务板块具有重要意义。

而对于投资者来说，交叉持股的投资选择需要谨慎而精准。投资者应关注持有具有资源重估机会的公司股权的上市公司，如稀有金属、石油等；持有优质公司股权的上市公司也是不错的选择，这类公司业绩稳定，风险较小。持有即将上市公司股权的公司也是一个值得关注的投资方向，新股上市带来的收益增长短期最为明显。

但投资者在选择交叉持股的投资标的时，也要注意观察上市公司的会计政策，尤其是会计科目如何处理。控股股权和参股股权的计量方式有所不同，投资者需要明确这一点，以保证既能享受控股股权的长期资本增值和企业分红，又能享受参股企业带来的双重收益。

央企间的交叉持股是国企改革的新路径，不仅有利于产业结构的优化调整，也有利于实现股权多元化。而对于投资者来说，这是一个充满机遇与挑战的投资领域，需要精准选择，谨慎投资。