定增项目频“夭折” 公募参与热情不减

【定增项目频现波折，公募热情不减】在震荡的A股市场背景下，定增以其独特的优势成为市场焦点。定增项目具有一定的折价率，相比二级市场拥有更大的盈利空间。当前大盘点位在3000点左右，正是布局定增的黄金时机。尽管监管环境趋紧，定向增发的公募基金仍面临优质项目稀缺的挑战，但参与热情依然不减。

近年来，A股市场定向增发之风盛行。市场变化和审批政策收紧给上半年的定增市场带来了不小的冲击。游戏、影视等领域的跨界重组审核趋严，证监会近期就《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，导致多家上市公司不得不调整定增重组方案，甚至直接宣布终止该事项。

数据显示，今年前6月共有143家上市公司停止实施定增计划，这一数字与2015年全年的数字相接近。其中，6月份就有35家公司终止了定增项目。这导致主投定向增发的公募基金面临严重的定增项目匮乏问题。

多位基金业人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，虽然短期内可能会受到一定影响，但长远来看，加强资产重组与再融资项目的审核监管实际上是有益的。这有助于减少定增项目的数量，但优秀项目的占比将加大。

据了解，有一部分上市公司由于股价长期低于定增价，最终不得不放弃定增计划。以ST人乐为例，该公司近期取消了定增计划，原因是公司股价已低于非公开发行A股股票方案确定的发行价格。有业内人士指出，通常而言，股价高于发行价底价15%以上，非公开发行才会被认为是比较“安全”的。不少公司在市场高位时发布定增预案，在市场经历大跌后，这些公司往往很“受伤”。

与此随着并购重组市场的收紧，部分公司也终止了相关定增事项。6月份的表现尤为明显。监管层发布了修订版的《重组办法》，再融资涉及收购项目以及募资合理性、必要性的审核都趋严，导致不少定增方案需要改变，甚至有些不得不放弃。

那么，定增项目的大幅减少是否会对定增基金产生影响呢？答案是肯定的。目前，定增主题基金达到11只，但收益已经出现明显分化。一些成立较早的定增基金凭借优质项目取得了不错的收益，而一些新成立的基金则面临无优质项目可投的窘境。

泰达宏利研究部副总监、泰达宏利增利基金拟任基金经理张勋在接受《国际金融报》记者采访时表示，定增项目的减少肯定会对定增基金产生影响，但改变不了趋势。政策收紧的目的是规范化，不让上市公司“乱折腾”。他认为，在监管加强的背景下，投资者应更加关注定增项目的质量，优选那些具有真正成长性和盈利能力的优质项目进行投资。这样才能在不断变化的市场环境中保持稳定的收益。

尽管定增项目频现波折，但公募基金参与定增的热情依然不减。投资者应紧密关注市场动态，精选优质项目进行投资，以期在A股市场的震荡中获得稳定的收益。自《重组办法》征求公众意见以来，监管层针对并购重组和定增的审核速度确实有所减缓。但格上理财研究员徐丽在接受《国际金融报》采访时指出，这一调整并非全盘打压，其核心目的在于打击那些缺乏合理融资需求、借壳上市等不良项目。对于符合产业整合背景及重组上市认定标准的项目，监管层仍持支持态度。这种调整实际上有助于降低定增市场的参与成本，更好地保护投资者利益。尽管定增项目数量减少，但优秀项目的占比却在逐渐增大。对于具有项目甄别能力的定增基金来说，这种变化并未带来太大影响。

在当前的震荡市场中，定增市场依然吸引着大量投资者的目光，众多公募基金也积极加入其中。据《国际金融报》报道，今年上报的定增主题基金数量已达到19只，获准发行的有8只。基金公司纷纷布局定增市场，虽然也存在同质化的担忧，但如何在众多定增基金中脱颖而出，关键在于对标的的甄别能力。徐丽表示，优质标的在经历横盘后必然体现出其真实价值。在选择定增项目时，公司基本面、价值、估值和前景都是重要的考量因素。

招商基金投资支持与创新部总监姚飞军认为，定增基金投资的成功与否，择时是关键。在大盘低位参与定增，是定增基金投资成功的关键。选择合适的标的和有一定的折扣率也是保证投资收益的重要因素。据张勋透露，过去几年定增项目的收益率水平可观，但在不同的市场点位参与定增，其赢的概率和收益率水平也有显著差异。比如在0点以下参与定增，赢的概率和收益率水平相对较高。投资者在选择定增基金时，应结合市场走势进行理性决策，避免盲目抄底。

业内专家提醒，虽然定增市场充满机遇，但投资者在选择定增基金时仍需谨慎。不应简单以业绩为唯一标准，而应考虑基金的整体投资策略、管理团队的经验和稳定性等因素。毕竟，在投资领域，没有永远的高收益而不伴随风险。投资者应保持理性，审慎选择，才能在复杂的金融市场中稳健前行。

无论是对于基金公司还是投资者而言，定增市场仍是一个充满机遇和挑战的领域。在震荡市中，只有那些具备项目甄别能力、善于择时、拥有稳定管理团队的定增基金才能在市场竞争中脱颖而出。