深市主板与中小板合并箭在弦上 沪深交易所竞争格局酿变

时代周报报道：深交所主板与中小板的合并命运

据财新报道，证监会正在筹划基础制度改革，其中深交所主板与中小板的合并已提上日程。这一消息得到了多位市场人士的证实，他们表示，深交所主板与中小板在上市标准等相关规则方面基本一致，合并是符合市场预期的资本市场改革举措。

这一变革酝酿已久。深交所现存的主板、中小板、创业板的现象，其实涉及两个交易所之间的竞争和错位发展的问题。今年以来，监管部门一直在考虑深交所主板和中小板合并的事宜。合并后，深交所与上交所将形成新的竞争格局。

回顾深交所主板的发展历程，其IPO业务已经停滞了长达20年。自2000年9月15日，中联重科在深交所发行上市后，深交所便停止了新股上市业务。此后，随着国际创业板市场的风云变幻，A股创业板也经历了延后面世的过程。在这期间，深交所的融资额占沪深两市融资额的比重有所下降，市场也在呼吁建立体系，拓展中小企业融资渠道。

中小板的诞生是在这样的背景下应运而生。2004年6月25日，中小板开板，为中小企业提供了一个融资平台。而创业板也在2009年10月23日鸣锣开市。尽管深交所曾提出恢复IPO发行，但深市主板的新股首发一直未能恢复。

中小板和主板的上市标准以及相关规则一直在逐步趋同。今年2月底，深交所修订发布的《上市公司规范运作指引》就适用于主板和中小板上市公司。对于两个板块的合并，市场普遍认为，这是理顺深交所板块机构的必要举措。由于两个板块在上市标准等很多规则方面都差不多，合并应该不会引起太大的市场震动。

资深投行人士王骥跃表示，“中小板本来就是主板的一部分，发行上市都是遵照主板规则，没有单独的中小板规则，只是信披上有单独的要求而已。中小板本身就是一个过渡，所以合并是正常预期。”他认为，两者合并后对后续企业IPO也不会带来影响。

对于这一改革，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示赞同。他认为，深交所主板和中小板合并后，将形成统一的大市场，一方面可以提高整个深交所的竞争力，形成协同效应；另一方面，新股票上市将为主板的发展提供新鲜血液，改变深交所的市值结构，对经济有更强的代表性。他还表示，创业板实行注册制改革已经取得初步成功，主板和中小板合并后，深交所的板块结构更加合理。

目前，深市有深证成指、深证综指、中小板指等指数，随着主板和中小板合并，相应的指数可能会发生变化。但可以预见的是，这一改革将给深市带来新的机遇和挑战，为资本市场的发展注入新的活力。时代周报将持续关注此事进展，并为您带来报道。杨德龙谈到了深交所主板与中小板的合并预计对深证综指和深证成指产生影响，指数编制可能会有相应调整。合并后，市场结构将转变为主板与创业板，与上交所的主板及科创板的格局相对应。这种变化将不可避免地影响到沪深两大交易所的竞争态势。

对于两大交易所的竞争格局，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向时代周报记者表示，沪深交易所长久以来注重对等发展和对等竞争。深交所主板与中小板合并后，两个市场的结构将大体类似。值得注意的是，上交所和深交所的两个主板应有明确的定位和分工。

根据上交所官网的数据，截至10月27日，上交所共有上市公司1756家，总市值达到惊人的42.04万亿元。其中，主板和科创板的上市公司分别为1568家和188家，市值规模分别为39.11万亿元和2.92万亿元。这些数据清晰地展示了上交所的雄厚实力。

董登新认为，两大交易所的主板应有不同的服务重点。上交所的主板应主要服务于大市值和大蓝筹企业，而深交所的主板则应以中小企业为主。同样地，上交所的科创板应聚焦于一流的、顶尖的、大体量的科创企业；深交所的创业板则更侧重于中小型的科创企业，特别是与新三板对接的公司，这是创业板的独特优势所在。

合并之后，我们期待沪深交易所能够避免走向同质化发展。尽管两大交易所都将面临变革与调整的压力，但我们相信他们会在保持市场竞争的基础上，挖掘各自的优势，走出差异化的发展道路。这样不仅能够增强我国证券市场的整体竞争力，而且可以为投资者提供更多元化的投资选择，推动我国资本市场的健康稳定发展。