方正证券：万亿量能常态化？盘双底将完成

核心观点透视：结构转换的黎明时刻

不要被近期大盘的跌宕起伏所迷惑，这是结构转换的关键阶段。看似至暗的时刻，实则蕴含着重大的机遇。随着结构转换的完成，市场将重启征程。

盘面

内外因素交织，形成共振。外部，美联储的鹰派言论、美元走强以及美股的疲软，内部则是7月经济数据的不达预期及隐藏的风险因素。上周，大盘震荡下行，3点关口一度失守。创业板下挫，两市总成交量减少，显示出市场情绪的波动和市场信心的动摇。

尽管市场呈现出一定的疲态，但个股活跃度不减。市场热点转换迅速，但持续性较差。跌幅较大的个股持续下跌，而涨幅较大的个股则持续上涨，市场赚钱效应依旧存在，但有所减弱。上周，有46家个股涨停，涨幅超过5%的个股有172家，显示出市场的赚钱机会。

市场结构分化加大，传统消费受压，科技股重新活跃。跌幅较深的是那些“三高”股，而“三低”股则受到资金的青睐，涨幅居前的领域包括券商、半导体等。这种结构性的分化使得市场呈现出一种复杂多变的态势。

技术面精准剖析

从技术的角度看，上周大盘走出不规则的倒“N”字型走势，价跌量缩。多条均线失守，周线指标显示大盘弱势形态明显。但日线技术指标显示，大盘有反弹要求。分时图技术指标进一步证明短线大盘有反弹的可能。综合来看，虽然大盘还将惯性回落，但已形成“双针探底”态势，构筑大的“W”底形态有望进行中。

基本面解读

A股市场连续23个交易日成交量过万亿，显示出市场的活跃度。市场并未走出波澜壮阔的大幅上涨走势。热点并未持续且扩散，反而结构频繁转换。这意味着赚钱效应虽在，但若不能踩中市场热点节奏，操作难度加大。在这种环境下，中小市值股的表现相对活跃，但若无法准确捕捉市场节奏，操作起来依然会面临挑战。

总体来看，虽然市场面临一些挑战和不确定性，但机会依然存在。投资者需保持冷静的头脑，深入分析市场的动态和机会，灵活应对市场的变化。建议投资者关注结构性的机会，谨慎操作，灵活调整策略。A股市场的交易日渐活跃，成交量不断攀升，万亿成交已成为新常态。曾经我们认为的“天量”和“地量”界限正在被逐渐打破。未来的A股市场，低于万亿的成交量将不再是稀奇之事，而新的“地量”水平会不断抬高。注册制的推进让A股市场日益成熟，其量能释放规律与其他全球成熟资本市场相似，股市成交量逐步增加是大势所趋。

对近几年A股市场的深入研究，我们发现市场运行规律正在悄然转变。过去那种“天量”必有“天价”，“地量”必有“地价”的规律正在被新的市场现象所挑战。在新的市场环境下，大盘连续缩量并不一定意味着趋势性下跌，而“天量”也并不一定短期内出现“天价”。这种新的市场现象在过去的一段时间已经得到了验证。

今年，无论是宏观政策的释放，还是A股市场的大盘运行，乃至市场结构转换，都呈现出逆市场认知的规律。如果我们依然固守传统的经济学理论和市场惯性规律，那么我们可能会在市场判断上产生巨大的偏差。例如，货币政策的释放方式、A股市场的运行态势，都在不断地验证我们关于今年市场逆规律运行的论断。

那么，为什么A股市场的运行规律会发生改变呢？这主要是因为注册制的推进和金融供给侧改革带来的深刻变化。注册制的实施让新股IPO常态化，场外资金持续流入也成为常态。这使得一二级市场供需关系长期处于动态平衡状态，不再像过去那样经常出现大的波动。这就是为什么A股市场能够连续23个交易日保持万亿成交量，但大盘并未出现波澜壮阔的上涨行情的原因。

市场纵然千变万化，但“赚钱效应”是永恒不变的。只有市场有了赚钱效应，无论大盘如何运行，都会吸引场外资金的流入。上周五大盘在白酒、医药等防御性股票的大幅下跌下走出回落走势，但尾盘有所收复，加之各种指标显示，大盘有较强的反弹要求。

模拟股票组合分析

在投资世界里，模拟股票组合是一种重要的分析工具，它能够帮助我们理解不同行业和不同投资策略的风险与收益。以下是近期一个模拟股票组合的详细分析。

在这个组合中，我们可以看到多种不同的股票和行业。例如，“证券龙头ETF”和“券商”类股票，它们的日前收益分别为0.59%和0.67%，属于表现较好的部分。这些股票所在的行业是证券市场，通常具有较高的市场活力和良好的增长前景。

另一方面，“交银创业板50指数C”、“交银中证环境治理”等股票则出现了负收益，分别为-3.08%、-0.66%，属于组合中的弱势部分。它们所属的行业包括创业板、环保等，可能面临一些市场或行业的挑战。

“军工龙头ETF”、“环保”和“建筑”等行业也有涉及。其中，“军工龙头ETF”的日前收益为0.41%，显示出军工行业的稳定增长。“建筑”类股票收益为-3.56%，可能是该行业面临一些特定的挑战或风险。

组合中还包括了“汉得信息”、“无锡银行”、“中信证券”等具体股票。其中，“中信证券”的日前收益为0%，相对稳定。“无锡银行”的日前收益为-0.18%，表现相对较弱。“方正电机”和“茂硕电源”等电气设备行业的股票也有涉及，它们的日前收益分别为0.32%和-1.15%。

“光伏”和“电子”等行业也有包含，其中，“电子”类股票的日前收益为2.3%，表现较好。整体来看，这个模拟股票组合包含了多种行业和策略，既有表现强势的部分，也有相对弱势的部分，展现了投资的多样性和风险分散的特点。

通过对这个模拟股票组合的深入分析，我们可以更好地理解投资的风险与收益，以及不同行业和策略的表现。对于投资者来说，这样的分析有助于他们做出更明智的投资决策。