上证指数修订划重点 交易所回应四大关切（附科创50名单）

6月19日，上海证券交易所宣布，将于7月22日对上证综合指数的编制方案进行全面升级。将发布上证科创板50成份指数的历史行情，并于7月23日正式推出实时行情。

关于上证综合指数的编制方案，具体细节如下：

以1990年12月19日为基日，以100点为基点，确立了基准确认。样本空间涵盖了上海证券交易所上市的股票和红筹企业发行的存托凭证，排除了ST、ST证券。关于新股的计入时间，有了新的规定：上市以来日均总市值排名在沪市前10位的证券，在上市满三个月后计入指数，其他证券则需等待上市满一年。若样本被实施风险警示，将从次月的第二个星期五的下一交易日起被剔除。相反，被撤销风险警示措施的证券，则会被计入指数。当样本退市时，同样会被从指数中剔除。对于科创板上市证券和红筹企业发行的存托凭证，将依据新的编制方案计入上证综合指数。

交易所针对四个关键问题给出了回应。关于新股计入时间的调整，上交所表示这是为了更准确地反映市场真实表现，避免新股以涨停价计入对指数造成的不客观影响。关于剔除ST股票，上交所表示被实施风险警示的股票存在较高风险，投资价值受影响，难以代表上市公司主流情况。而对于纳入科创板证券，上交所表示这不仅能提高上证综合指数的市场代表性，还能更好地反映沪市结构变化。

关于科创50指数，它是由上海证券交易所和中证指数有限公司联合推出，由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，旨在反映科创企业的整体表现。截至6月19日收盘，科创50成分股的总市值已达到10407.6亿元。其中，金山办公的市值最高，达到1298亿元。

科创50指数的编制方法及发布流程要点包括：以2019年12月3婴儿床为基日，基点设为1000点；样本空间不仅涵盖普通股，还包括红筹企业发行的存托凭证和不同投票权架构公司股票；新股的计入采用两阶段做法。这次修订旨在使指数更能反映市场真实情况，为投资者提供更准确的参考依据。关于科创板新上市证券的指数编制修订

科创板新上市证券满6个月后，将被纳入样本空间。待上市满12个月的证券达到100至150只时，计入时间将调整为上市满12个月后。对于上市以来日均总市值排名在科创板市场前三和前五的证券，将设置差异化的计入时间。

在选样方法上，将剔除过去一年日均成交金额位于样本空间排名后1e的证券，然后选取日均总市值排名靠前的50只证券作为“科创50”指数样本。对于单一样本，设置10%的权重上限，前五大样本权重之和不得超过40%。

样本调整将遵循季度定期调整的原则，生效时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个周五的下一个交易日。针对退市等情况设立临时调整机制。还将设立缓冲区与调整比例限制。

符合条件的科创板上市股票与红筹企业发行的存托凭证将按照修订后的上证综合指数编制方案纳入核心指数。未来，本所将形成具体安排，并充分听取市场意见，经专家委员会审议后实施。

对于此次上证指数编制修订，多位业内人士给出了评价。英大证券首席经济学家李大霄认为，此次修订有助于解决炒新炒小炒差所带来的偏差，更加真实地反映中国经济状况。新时代证券首席经济学家潘向东指出，上证指数编制的最大问题在于上市公司结构本身，包括与中国经济脱钩、金融股和周期股比重过大以及退市制度待完善等问题。

中金公司首席策略师王汉锋分析认为，上证指数失真的主要原因在于其编制方式是总市值加权，并未真正反映交易价值。中国的经济结构变化导致上证指数的代表性下降。相比之下，国际上具有代表性的指数更多采用自由流通市值加权的方式编制。

多位经济学家也指出了上证指数存在的其他问题，如样本选择、新股纳入和加权方式等。他们强调，虽然指数编制规则调整有助于改善只赚指数不赚钱的现象，但并不能完全解决这一问题。投资者想要赚取贝塔和阿尔法的收益，还需要综合考虑宏观判断、产业结构分析、市场行为研究和交易技术等多方面因素。

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