巴菲特的价值投资还有价值吗？

巴菲特的价值投资：历久弥新？

特派记者 金焱 发自华盛顿

由于新冠疫情的持续影响，沃伦巴菲特主导的2021年股东大会于北京时间5月2日凌晨在线举行。此次会议的举办地点，与往年不同，选择了在洛杉矶，而并非巴菲特一贯的内布拉斯加州奥马哈市。这背后所代表的不仅仅是地理位置的变迁，更是全球金融界对这位传奇投资者的瞩目。

伯克希尔-哈撒韦公司发布的2021年第一季度财报显示，公司业绩成功扭亏为盈。总收入达到645.99亿美元，高于市场预期的数值，让人不禁对巴菲特的领导才能再次投以赞叹的目光。但更令人瞩目的，无疑是巴菲特和搭档芒格所分享的价值投资理念。这两位世界上最成功的投资者，无论在资本市场的风云变幻中，还是在去年的低调期，始终坚守价值投资的原则。

回想起巴菲特在11岁时买的第一只股票，再到如今的世界级投资家，他的成功并非偶然。他的伯克希尔-哈撒韦公司年均复合收益高达20%，总收益高达惊人的28105倍，远超标普500的表现。这一系列辉煌的成就使得巴菲特的投资人问答环节成为了一场金融界的盛事，每年的股东大会几乎成为投资者的朝拜之旅。

今年的股东大会因疫情而移至线上，多位华尔街人士指出，新旧两代管理者的亮相表明伯克希尔-哈撒韦公司正在从投资业务转向更注重公司的运营发展。巴菲特和芒格的价值投资理念虽然对某些新兴的投机活动如比特币和SPAC持警告态度，但这并不影响新一代投资者对他们的价值投资理念的追随。这场股东大会的重要性在于，让人们见识到了公司的新一代管理者，并了解了他们对经营公司业务的看法。

在关于股市变迁的问题上，巴菲特的回答充满了智慧和。他认为必须先上船才可能获利，但更重要的是要上对船。对于不懂股票的人，他建议直接买标普500指数基金。对于为何不进行并购的问题，他强调了持有现金的重要性，并表示必须确保在任何状况下都有自有资金。去年疫情打击之下，经济萎缩、封锁措施使企业遭受重创的复杂环境下，巴菲特强调了稳健经营的重要性。

与此他也指出了股市投机交易的复杂性，特别是散户投资者在新兴交易平台如罗宾汉的推动下进行的投机行为。他表示，这些平台助长了股市的投机氛围。但这并不意味着价值投资理念的失效。反而是在这样的市场环境下，真正的价值投资者更能看清事物的本质，做出明智的投资决策。尽管市场环境在不断变化，但巴菲特的价值投资理念依然有其独特的价值和吸引力。巴菲特和芒格对金融市场多个领域的评论引起了广泛关注。对于罗宾汉公司的运作机制，巴菲特表示他看过美国证监会的报告，认为罗宾汉的操作像，其上市犹如老板涉足股市。尽管他期待深入研究该公司的上市文件，但芒格批评更为严厉，指出罗宾汉依赖有争议的做法即以订单付款作为利润引擎替代佣金，这种行为令人震惊。

投机狂潮中，特殊目的收购公司（SPAC）成为焦点。这类公司为空壳公司募集收购资金，去年筹集的资金超过600亿美元，比过去十年的总和还多。今年3月，随着新一轮债券发行和上升，对冲基金的套利机会逐渐枯竭，SPAC价格开始下跌。巴菲特将SPAC描述为“市场”，认为其狂热不会永远持续，当市场失去信用时，这种情况将变得不合道德。虚拟货币市场如比特币则经历了大起大落的行情，但这并未改变巴菲特和芒格的态度。他们均不持有数字货币，芒格甚至对比特币等数字货币的成功感到不悦，认为这是凭空发明的金融产品。

在科技产业投资方面，巴菲特和芒格的原则也有所调整。尽管伯克希尔公司持仓中苹果仍是最大头寸，但巴菲特承认去年卖出一部分苹果股票可能是个错误。他对苹果公司的喜爱溢于言表，称赞苹果管理层优秀、产品受到全球大众热爱、品牌和产品杰出、利润率高等。他还强调手机在年轻人生活中的重要性，宁愿放弃汽车也不愿放弃手机。对于苹果的CEO库克，巴菲特更是赞不绝口，认为他是众多行业中最出色的管理人之一。芒格也补充说领先的美国公司在科技领域的地位依然稳固。

哈撒韦公司最成功的投资是在美国经济发展的支柱型企业中。财报显示，截至今年第一季度末，巴菲特的前四大持仓股票占投资组合的比重为近七成。尽管市场波动不断，伯克希尔公司的投资策略依然稳健。巴菲特对于科技产业的投资原则也在不断变化和发展中，但他始终坚持价值投资的理念和对企业的深入研究。伯克希尔公司在金融市场的投资决策引起了广泛关注并成为了许多投资者学习和借鉴的对象。从他们的投资决策中可以看出，他们对市场的洞察力以及对未来的独特看法都是值得人们深入研究的宝藏。作为一位资深投资者，巴菲特对于科技行业的看法引人深思。他坦言，自己并不希望过多干预科技行业，认为当前的状况已经足够良好，得益于美国的独特文化和文明。

巴菲特观察到，当前科技公司的市值飙升，为投资者带来了前所未有的机遇。这一趋势正在颠覆传统投资人的投资理念，特别是在科技创新领域。对此，海银资本创始合伙人王煜全对此深有体会。

王煜全指出，前沿科技推动的新兴产业蕴藏着巨大的投资机会和更高的投资回报。他以汽车业为例，投资新兴科技车企特斯拉的回报远超传统车企福特。这反映出在新的科技浪潮下，投资者必须与时俱进、终身学习，适应不断变化的市场环境。长而湿的赛道中，不同的路段可能有着不同的发展周期，长期固守的投资策略可能不再适用。投资者需要在新科技的浪潮中不断寻找新机会。

王煜全进一步强调，巴菲特的投资策略虽有其时代价值，但今天的形势已经发生了根本变化。如果我们仍固守过去的投资理念，就如同刻舟求剑一般，无法适应时代的变迁。科技产业的飞速发展呼唤更多的金融资本支持，这也意味着投资领域需要更多的创新和变革。我们必须认识到科技产业的新变化所带来的挑战和机遇，不断优化投资策略和方法，以应对未来市场的挑战。在这样一个日新月异的时代里，我们需要不断学习、不断进步，才能在投资的道路上走得更远。