转板上市制度改革 企业应理性选择上市路径

证监会近期推出了重磅的转板上市制度指导意见，这一举措是在新三板2019年全面深化改革的基础上进一步落实的。转板上市制度作为新三板改革的核心措施之一，旨在畅通多层次资本市场间的互联互通渠道，全面激发市场新活力，为优质挂牌企业提供成长壮大的良好机会。

转板上市的推出可谓顺应天时、地利、人和，具备多方基础。从法律政策角度看，2019年新修订的《证券法》为新三板纳入了统一的监管框架，奠定了法律基础。近年来出台的各项政策一直在鼓励和支持新三板转板上市制度的推行。从市场层面来看，新三板挂牌公司摘牌后到A股市场上市的企业数量庞大，这也为转板上市制度的推出奠定了良好的市场基础。

转板上市制度的推出意义重大，影响积极。它使资本市场体系互联互通机制真正形成，有助于解决目前市场存量的流动性问题，并通过吸引增量市场资源带来融资和流动性的示范性效应。转板上市还有助于形成资本市场体系的良性生态系统，提高整体市场效率。

此次转板上市制度改革在科创板和创业板进行试点，具有多项核心制度安排。试点先行是制度安排的亮点之一。新三板精选层优质企业转板至科创板与创业板容易得到这两大市场投资人的价值认同，有助于进一步扩大转板企业的融资能力及提高其市场流动性。

转板上市制度为企业上市拓宽了一条低成本的路径，但并非所有优质挂牌公司都适合转板上市。企业应正确理解转板上市制度，理性选择上市路径。从总体上看，符合转板上市标准与条件的企业只是少数。在整个转板上市监管环节中，最重要的环节是交易所的审查环节，交易所是否建立高效透明的审查机制以及是否严格地执行审查机制是确保转板上市制度顺利运行的关键。

转板上市制度的推出为中小企业、新三板及整个资本市场的发展注入了新的活力，但企业需理性对待，正确理解并选择合适的上市路径。挂牌公司面临转板上市的决策时，必须深入评估自身经营状况和能力是否具备上市条件。在深入考量公司的长期发展规划及战略规划是否需要更大规模的融资后，公司高层还需全面权衡转板上市所带来的成本和收益之间的微妙平衡。

对于在新三板市场已经挂牌的优质企业来说，若符合公开发行并进入精选层的条件，这无疑是一个能够迅速低成本解决融资问题并显著改善流动性的理想选择。进入精选层后，企业可以根据市场反应和自身发展需求，灵活决定是否转板，真正做到进退自如。若企业选择先摘牌，再到科创板或创业板申报IPO，那么必须要认真考量IPO所带来的财务成本以及潜在的隐性机会成本。

对于尚未在新三板挂牌的企业来说，决策过程则更为复杂。它们需要根据自身经营状况、发展规划以及对上市规则的深入了解，做出科学客观的抉择。若企业具备在短时间内达到科创板或创业板的上市要求的能力，且在上市前能够通过私募股权融资和银行融资有效解决资金需求，那么公开发行上市无疑是一个不错的选择。对于那些尚处在早期发展阶段、规模较小、风险较高、以轻资产为主，且预计需要较长时间培育才能达到上市要求的企业来说，转板上市或许是一条更为合适的发展路径。

随着新三板全面深化改革的落实及市场的稳健发展，精选层已经能够满足优质挂牌公司更大规模的融资和更高的市场流动性需求。对于许多企业来说，留在新三板进行融资交易或许是一个更为明智的选择。市场的动态和变化随时都在发生，企业需要密切关注市场走势，以做出最佳的决策。

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