中国中铁(601390)多元化业务布局显

投资要点概览

随着矿产资源和其他业务板块的周期性提升，以及房地产板块的盈利增长，公司在2017年度实现了净利润的显著增长，同比增长率高达28.4%，远超预期。这一年，公司实现了营业收入6899亿元，展现出稳健的发展态势。

公司多元化战略布局已见成效，尤其在基建主业方面不断巩固。2017年，公司基建板块的营业收入达到了5965亿元，同比增长8.2%。其中，公路和市政项目对基建主业的推动作用日益凸显。得益于国内基建投资规模的稳定增长，公司的勘察设计板块也实现了良好的业绩，实现营收同比增长11.7%。装备制造板块和房地产业务也呈现出积极的增长趋势。

值得一提的是，公司综合业务毛利率提升了0.62个百分点，达到9.75%。这得益于高毛利市政业务的提升以及公司对其他业务板块的精细化管控。具体来说，公司基建建设毛利率获得了显著提升，若考虑“营改增”因素，这一成绩更为显著。也有一些业务板块的毛利率出现下滑，但公司在整体策略上仍然取得了显著成效。

在费用方面，公司期间费用有所提升，但净利润率仍然实现了同比增长。公司的市场营销力度加大，导致销售费用略有上升。职工薪酬增长和研发费用支出的增加也推动了管理费用的上升。尽管如此，公司的财务状况依然稳健。

从现金流角度看，公司在营运资产增加的基础上，通过有效的支付控制，改善了现金流。全年实现经营活动产生的现金流量净额为331.7亿元，虽然较去年同期有所下降，但仍保持较大的净流入。公司的现金流管理策略显示出其良好的控制能力。

值得一提的是，公司在过去的一年里新签订单总额实现了同比增长26%，显示出强劲的市场需求。特别是在基础设施建设和“一带一路”战略的推动下，新签订单总量达到了1.56万亿元。各类业务板块中，新签订单均实现了显著增长，为未来公司的成长奠定了坚实的基础。

公司在过去的一年里取得了令人瞩目的成绩，无论是营业收入、净利润、毛利率还是现金流，都展现出其强大的市场竞争力和稳健的财务状况。未来，随着在手订单的饱满和市场需求的持续增长，公司的发展前景将更加广阔。在深入研究公司的矿产资源业务板块后，我们对未来的盈利能力持有更高的信心。经过仔细分析，我们决定上调公司的盈利预测，并对未来的发展趋势充满信心。我们欣然宣布，新增对公司在2020年的盈利预测。在综合考量公司的整体表现后，我们决定维持对公司的“增持”评级。

公司的矿产资源业务板块展现出了强劲的周期性盈利能力提升态势。受益于行业的良好趋势以及公司自身的竞争优势，公司在这一领域的表现令人瞩目。据我们的预测，公司将在未来数年内继续保持稳定的增长态势。具体来说，我们预计公司在未来的十八年到二十年中，其净利润将会有显著的提升。这一预测基于我们对行业趋势的深入理解以及对公司竞争优势的充分认可。我们预计公司的净利润将分别达到人民币178.4亿、199.8亿和223.8亿（原预测值为十八到十九年的净利润为人民币169.7亿和191.7亿）。这意味着公司的增长速度将达到两位数，增长率预计为每年约11%、12%和12%。

考虑到公司的盈利前景和强大的增长潜力，我们认为公司的市盈率具有吸引力。目前，公司的市盈率分别为9.4倍、8.4倍和7.5倍。这些数字反映了市场对公司的信心以及我们对公司未来的乐观预期。我们重申我们的观点：维持对公司的“增持”评级。我们坚信，对于长期投资者来说，这家公司是一个值得关注的投资选择。