洲明科技(300232)Q1亮眼开局夯实业绩基础 -SMAR

事件公司首季业绩大放异彩，超越市场预期，彰显强势增长动力

事件公司不负众望，于4月7日晚间发布了令人瞩目的2017年第一季度业绩预告。预计归属于上市公司股东的净利润将达到4800-5200万元，同比增长率高达惊人的138.04%-157.88%。这一成绩远远超过了市场的预期，其背后的原因更是值得深入。

小间距市场依然保持高度景气，雷迪奥业绩大放异彩，实现了大幅上升；海外销售也呈现出持续增长的趋势。公司的强劲表现不仅稳固了全年业绩基础，而且SMART智慧洲明战略的成效也日益显著。

深入分析其内在原因，我们发现：

国内小间距LED市场渗透率虽然处于约20%的低位，但公司凭借其深厚的技术底蕴、优质的以及运维服务方面的创新，充分享受了行业景气的红利，业绩持续向优。

海外高端市场的推进态势良好，洲明与雷迪奥的双品牌战略已经深入人心。公司不仅增资海外子公司以拓展销售渠道，而且其业绩成效已经初步显现。

公司成立了产业并购基金，有效提升了并购效率。公司拥有充裕的现金（约7亿元），为其拓展产业链上下游布局、完善高端视觉领域生态链提供了有力支持，进一步加速了SMART战略的落地。

LED显示屏行业正在迎来大规模兼并的时代，未来三年，将出现年营收达30-40亿的企业。公司作为行业内的领军企业，借助资本市场，正拉开大规模并购重组的序幕。

公司的小间距业务也呈现出持续高速增长的态势。其小间距产品主要面向高端会展领域，具有错位竞争优势。随着显示领域运维模式与场景的创新拓展，公司的盈利模式正在从单纯的硬件销售转向场景内容服务增值。

公司的供应链问题已经得到妥善解决，产能得到有效释放。随着新产能的开放以及海外市场的有效拓展，公司正朝着新的业绩高峰快速前进。

公司成功理顺了利益机制，推出了股权激励方案以绑定核心员工的利益。这不仅有助于SMART战略的落地，更有助于公司打造完整的高端视觉领域生态链。

我们给予事件公司强烈的“增持”评级，并预计其未来的发展前景广阔。也存在一定的风险，如商用小间距市场表现、海外市场拓展以及产能释放等可能不及预期。考虑到公司在创意设计智能照明等新兴领域的布局已进入收获期，我们给予公司2017年40倍估值，目标价为每股22元。