三安光电(600703)LED芯片稳健增长 化合物半导体前景

***公司全资子公司厦门市三安集成电路以其深邃的战略眼光，以自有资金2000万美元在香港成立全资子公司，专注于滤波器研发、生产及销售。这一举措不仅展现了公司的雄心壮志，更凸显了其在全球集成电路市场的竞争力。接下来，香港公司将以投资主体的身份，以自有货币资金9000万日元在日本设立全资子公司，全力投入化合物半导体的研发工作。

三安光电在LED领域的崭露头角标志着全球LED行业已进入一个新的景气周期。在经历了长达7年的行业洗牌和去产能之后，公司作为芯片行业的领头羊，无疑将受益于这一行业景气。通过不断调整产品和客户结构，降低成本，提升效率，公司在LED行业的毛利已经稳定，并在供不应求的背景下迎来了涨价的大周期。其毛利率和盈利能力的提升有望超越市场的预期。

LED行业的繁荣犹如春天的百花齐放，各个板块都在蓬勃发展。LED照明受益于白炽灯的全面停产禁用，市场将以每年至少20%的速度增长。小间距LED在2016年的爆发更是为行业注入了新的活力，预计未来三年行业复合增速有望超过60%。而Micro LED有望开创LED显示的下一个辉煌时代。

更令人振奋的是，三安公司的化合物半导体已经正式量产，并且在2016年实现了千万级别的收入，这标志着公司化合物半导体产品已经得到了客户的广泛认可。随着后续的生产放量，其市场影响力将会持续扩大。目前，公司在射频、功率半导体以及汽车电子领域的认证进展顺利，已经在各个领域积累了丰富的。特别是在汽车电子领域，公司已经成功进入博世供应链，未来的化合物半导体产品将涉及自动驾驶的各个环节，如汽车无线通信、车用雷达、车用功率半导体和各种传感器等。这不仅为三安光电打开了新的增长通道，更为其创造了广阔的发展空间。

汽车照明市场也是三安光电的一个重要增长动力。汽车照明市场空间超过2000亿规模，而三安光电的汽车照明业务已经开始放量。目前，公司的客户已经覆盖了沃尔沃、吉利、北汽和上汽等众多知名汽车品牌，预计未来几年，这一业务将实现翻倍增长。

对于投资者的建议，预计2017-2019年三安光电的EPS分别为0.75元、1.05元和1.42元，复合增速高达39%。考虑到公司未来增速高、确定性大，且化合物半导体的前景十分可观，综合考虑后给予其37倍估值，对应股价为28元，给予"买入"评级。

投资总是伴随着风险。对于三安光电，可能出现的风险包括芯片价格不及预期、化合物半导体产能不足以及市场竞争加剧等。投资者在做出决策时，应充分考虑这些风险因素。